1 泰国橡胶供应异常

上周（1月16日至1月20日）天胶期货大幅波动，1月16日天胶期价大幅上涨，但1月20日期价又急转直下。截至1月20日，天胶主力合约收盘价格为19 735元/t，当日大幅走低1 490元/t，天胶期货价格大幅波动。

2 国内外利空共同影响

据生意社数据监测显示，1月20日天然橡胶报价为18 540元/t，自元旦以来，天胶市场价格持续上涨，但是1月20日价格急转走低，跌幅惊人。

分析人士指出，现货价格急转直下，是国内外利空共同影响的结果。一方面，由于近期国外天胶市场局部供应大幅增加，主要是周末时间泰国橡胶放储，泰国拍卖9.8万t的橡胶库存，包括橡胶块和烟胶片。除此之外，国储橡胶中仍有21.2万t的高位库存，受泰国放储影响，天胶市场价格急转日下。另一方面是国内方面的利空影响，国内青岛保税港区橡胶库存大幅增加，截至1月中旬，其库存为12.18万t，较去年12月底大幅上涨16 %。库存的大幅走高，无疑是天胶市场价格上涨的一大利空。

年关将近，国内轮胎开工率有所下滑，截至1月中旬，全钢胎企业开工率在62 %左右；半钢胎企业开工率在65 %左右，较去年12月份轮胎开工率的7成左右下滑了5个百分点。轮胎企业开工率走低，对于天胶需求有所减少，导致天胶市场价格大幅回落。大宗商品出现“躁动”。

事实上，天胶期货的波动也从侧面反映了大宗商品市场近期的动态。

1月上旬，市场稍显平淡，中旬出现“躁动”，1月16日期货市场收盘时，主要品种尤其是黑色系再现暴涨行情，其中，铁矿石涨7.22 %，焦炭涨7.22 %，焦煤涨5.37 %，螺纹涨5.24 %，其余商品如PP、甲醇等当日涨幅也均超4%。但随后两日，黑色系“上蹿下跳”，呈现暴跌。1月17日当天，焦炭跌6.68 %，焦煤跌5.93 %，动力煤跌4.82 %，农产品类反而强势走高。1月19日，商品期货再出现动荡，涨跌并进，焦煤、焦炭翻红，热轧卷反而领跌。中旬市场的表现与上旬市场差异化明显，当前市场的上下不定既不能算牛市，也不能说熊市。

生意社总编、中国大宗商品发展研究中心秘书长刘心田认为，中旬大宗商品市场的表现可以称之为“脉冲”现象，脉冲是指类似脉搏的短暂起伏的冲击。

刘心田指出，导致市场出现脉冲的原因是“扰流效应”，影响市场变化因素的不同流相互冲撞形成了扰流，此次是资金流和市场信心流的冲撞，使得市场出现了脉冲，在大宗商品市场热度不减的牛市背景下，市场又掀起了一波炒作热情，但春节假期在即，信心流并不支撑市场继续炒作，此前CDRC发布的1月份大宗商品信心指数（CCI）为-0.11，市场信心相对平稳且是看空的，但资金流目前仍处于“不差钱”的节奏，2016年四季度市场的疯狂上涨潮似乎又卷土重来，资金流的流向和信心流明显不在一个节奏上，彼此间的干扰形成了扰流，造成脉冲。在房地产市场政策的收紧下，资金流下一步的走向也变得不确定，故而后半周的市场很快又陷入回调。

刘心田认为，市场的脉冲是短期的，不是常规节奏，即便造成“疯牛”，也不会持续太久，但不排除近期市场还会有扰流的情况，预计下一波扰流会在春节前后，在多流共同干扰下，市场还会呈现反复震荡。“天胶市场一周内具有大的脉冲，就是受到市场‘扰流效应的影响，致使国内天胶市场价格上周大幅波动。”

对于天胶市场后市，生意社天胶分析师陈玲认为，现在的天胶市场价格处于高位水平，加之泰国放储致使国内天胶供应大幅增加，国内库存情况不断升高，临近年关，场内成交及物流運输方面均有所减弱，“预计短期内天胶市场价格将有所下滑，但受资金流相对充足影响，价格下滑幅度有限，市场价格将会维持在18 000元/t附近。”

（摘自《上海金融报》，2017-01-24，李茜/文）