谢九

A股这一轮调整的背后，其实是投资风格切换带来的市场震动。

4月中旬以来，A股市场突然迎来一场小股灾，上证指数几乎跌破3000点大关，深圳成指跌破1万点，创业板更是创下两年多来的新低，很多个股的跌幅甚至超过了30%，跌幅超过20%的比比皆是。

而在A股市场下跌之际，外围市场却频创新高，除了强劲的美国股市之外，就连经济疲软的欧洲，很多国家的股市也都创出了历史新高。长期以来，中国股市一直被认为估值过高，但是经过了近期外围市场的上涨，以及中国股市的下跌之后，中国股市和发达国家市场之间估值水平开始前所未有地接近，有些板块甚至已经低于美国股市。

如果从整体估值水平来看，目前A股市场和美国股市基本接近，A股整体市盈率为20倍，道-琼斯指数市盈率大概21倍，中美股市之间的估值差异主要体现在大盘股和中小股之间，如果仅以大盘股来横向对比，目前A股市场已经比美国股市更加便宜，沪深300的市盈率目前只有12倍，美国标普500的市盈率为22倍。但是在创业板上，中国的创业板即使已经跌至两年多的新低，但是估值水平仍然高于美国，目前创业板的市盈率约为51倍，而纳斯达克市盈率大概为33倍。

从A股市场的业绩表现来看，2016年的上市公司年报刚刚在4月底全部披露完毕，2016年A股公司合计实现营业收入32万亿元，同比增长10%，归属母公司股东净利润2.75万亿元，同比增长11%。在当前中国经济增速放缓的背景下，A股上市公司的收入和净利润均实现两位数增长已经相当不易，其实也创下了近年来最好的业绩增速。……