【摘要】本文在广义货币模型的基础上引入了贸易品与非贸易品占比来构建一国的汇率决定模型，利用中美两国的季度数据来进行实证分析。研究结果表明，长期内，相对收入水平的上升是造成人民币汇率升值的因素，而相对货币供给、相对利率水平以及相对贸易品与非贸易品占比的增加会导致汇率贬值；短期内，当汇率偏离均衡点时向量误差修正模型会促使其向均衡汇率移动，短期波动主要由自身造成，国名收入、利率水平、货币供给量和贸易品与非贸易品占比造成汇率波动的能力依次由高到低。本文的研究结论对于货币政策的制定和利率改革以及如何保持汇率稳定有着一定的启示意义。

【关键词】广义货币模型 人民币汇率 均衡汇率 汇率稳定

三、结论

本文基于1996年1季度至2016年3季度的季度數据，基于修正的广义货币模型运用协整检验、误差修正模型和向量自回归模型，来对相对货币供给量、相对收入水平、相对利率水平和相对贸易品与非贸易品占比对名义汇率的影响进行了研究，最终得出了如下的结论：

（1）长期内，人民币的汇率水平与上述各种变量之间存在着长期均衡关系，相对货币供应量的增加、相对利率的上升会导致名义汇率贬值，而相对收入水平的增加才是造成人民币不断升值的原因。

（2）误差修正模型和向量自回归的结果表明，人民币汇率的短期波动大多数是源自于自身的影响，当人民币汇率偏离均衡点时误差修正机制会促使它回到均衡水平。相对收入水平和相对利率水平的增加，可以造成短期人民币汇率升值。而短期相对货币供给的增加可以导致汇率贬值，但是随着时间推移这种影响力越来越弱。

（3）对于引入相对贸易品与非贸易品占比这个新入的变量。协整方程回归结果得出的该变量系数为0.449，表明当相对贸易品与非贸易品占比每增加1%会导致汇率贬值0.499%，说明在长期相对贸易品与非贸易品占比是汇率决定因素之一。但是，根据脉冲响应和方程分解，它并不会造成短期汇率的波动。

参考文献

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作者简介：厉君雄（1992-），男，湖北孝感人，西南大学经济管理学院硕士研究生。