卞曰瑭，李金生，许 露

(1.南京师范大学商学院，江苏 南京 210023; 2.南京铁道职业技术学院，江苏 南京 210031)



网络协调博弈策略下的股市羊群行为演化模型及仿真

卞曰瑭1，李金生1，许 露2

(1.南京师范大学商学院，江苏 南京 210023; 2.南京铁道职业技术学院，江苏 南京 210031)

以行为金融理论和复杂网络理论为基础，针对投资者投资行为的策略性模仿特征，基于投资者间的网络关联结构，构建网络协调博弈策略下的股市羊群行为演化模型，运用理论分析和模拟仿真的方法，对股市羊群行为的演化过程进行系统性分析。研究结果表明：网络协调博弈策略下的股市羊群行为演化存在均衡状态，并受网络结构特征和投资行为风险占优度影响；投资者选择投资行为的比例与相关行为策略风险占优度之间呈阶梯状的非严格递减；若某种投资行为风险占优，且网络连通度越大、异质性越强，则越有利于投资者选择相应的投资行为。所建立的模型及分析结论在一定程度上阐述了网络视角下影响股市投资者投资行为变化的关键要素，解释了股市羊群行为演变的内在性规律，为金融管理部门制定宏观政策起到了一定理论支撑。

复杂网络；协调博弈；羊群行为；演化模型

1 引言

金融市场中的羊群行为，一般指在信息环境不确定情况下，受其他投资者影响，投资者“模仿”他人决策，或在一定程度上忽略自己信息的行为[1-2]。股市羊群行为的演变对金融市场的健康和稳定具有直接影响，一直受到学术界和政府监管部门的广泛关注。……