张茜

内容摘要：自1983年9月中国人民银行（以下简称央行）被指定为中国的中央银行以来，中国货币政策对国内经济的影响一直是经济学界关注的焦点。中国货币政策操作的一个显著特点是央行在不同的时点运用各种货币政策工具来实现它的多重政策目标，所以没有单个政策工具能持续地暗示央行的政策态度。考虑到此特点，本文运用伯南克-米霍夫半结构向量自回归模型考查中国货币政策对国内经济的影响。研究结构表明：货币政策对于产出和通货膨胀有明确的影响；流动性效应存在。

关键词：货币政策 冲击 向量自回归模型

引言

自1983年9月中国人民银行被指定为中央银行以来，中国货币政策对国内经济的影响一直是经济学界关注的焦点。这催生出很多从实证角度检验中国货币政策效果的研究（见谢平，2004；Geiger，2006；Green and Chang，2006；王振山和王志强，2000；陈飞、赵昕东和高铁梅，2002；周英章和蒋振声，2002；孙明华，2004）。这些研究获得了一些有价值的成果，但是，它们在运用计量经济学工具做实证检验方面都有一个缺陷：不注重测量和确认外生的货币政策变化，这会使测得的货币政策操作的真正效果模糊不清。蒋伽丹（2014）通过恰当地确认和估计1个不受限制的向量自回归（VAR）模型，在这方面作了有益的补充。

然而，值得注意的是，中国货币政策在操作过程中显示出一个重要的特征：央行在不同的时点运用各种货币政策工具来实现它的多重政策目标，所以没有单个政策工具能持续地暗示央行的政策态度。……