钟言

最近美国公布的定期报告中未将中国列入汇率操纵国，特朗普又在抱怨美元太强势。中美汇率问题成为关注的话题，但单纯的汇率水平高低不应成为焦点。现阶段当务之急是完善稳健、合理、强势的汇率政策框架，这样做不仅必要，而且可能。

这一框架是对国内汇率政策宣示和预期管理的综合发展。在该框架下，“稳健”是强调保持汇率决定因素的稳健性，政策组合要对稳定人民币汇率有利，而不特指稳定于某个特定水平；“合理”是指汇率形成机制合理，避免内生性缺陷，坚持市场化方向，与经济基本面趋势相一致，且不存在严重超调；“强势”是指政策取向维持人民币在国际货币体系中的相对强势地位，不实行竞争性贬值，在存在非美货币群体性贬值压力时取中道，不做波幅最大的极值经济体。

确立这一框架的必要性，首先是由人民币的发展阶段所客观决定的。人民币初步加入SDR俱乐部，其国际货币地位仍未巩固，与美元等老牌储备货币相比，处于将强未强的阶段，没有稳健中性的货币政策和自省自律的宏观审慎政策，单纯强调保点位的稳汇率既没有意义，也很难持久。其次，这是由汇率变动的规律所客观决定的。汇率变化具有两面性。一方面，市场化的汇率形成机制是国际货币所共有的特点。与经济基本面趋势相一致，只要汇率的升降在一定的范圍内，都是可以接受的。但另一方面，汇率变动也存在自相关性和超调性。……