陈 茜，董晟宏

(1.东南大学经济管理学院，南京 211189； 2.南京师范大学附属中学，南京 210003)



我国股指期货对股票市场波动性的影响研究

陈 茜1，董晟宏2

(1.东南大学经济管理学院，南京 211189； 2.南京师范大学附属中学，南京 210003)

本文采用2010年4月16日—2015年10月16日沪深300指数和沪深300股指期货数据，运用加入了虚拟变量的GARCH模型和VAR模型，对股指期货和股票市场波动性的关系进行动态计量分析。结果表明:股指期货确实会加大现货市场的波动，股指期货是股票市场波动的Granger原因，并且在短期内会使得股票市场有一个较大的波动，但从长期来看，这种波动趋势逐渐减弱并最终趋向于零。

沪深300指数；沪深300股指期货；波动性

我国股市在2014年年初开始回暖并逐步攀升，最终于2015年6月12日达到了5 178点的最高峰。但此后股市便开始了几轮大跌，并于2015年8月26日达到了2 850点的最低点。短短两个半月的时间，股市就跌了接近一半，投资者损失惨重。部分专家认为股指期货特殊的做空机制和杠杆效应造成了股指大跌。中国金融期货交易所也在2015年8月25日—2015年9月7日期间，出台了一系列措施，从提高保证金、手续费等方面对股指期货进行了限制。那么，自此之后的股市是否就相对稳定了呢？股灾的罪魁祸首是否真的是股指期货呢？股指期货与股票指数的关系到底是怎样的呢？

我国沪深300股票指数于2005年4月8日正式发布，它是以从上海证券交易市场和深圳证券交易市场中选取的300只有代表性的股票为标准编制的，这300只股票大约覆盖了我国沪深市场七成左右的市值。……