胡瑜博+王珊

【摘要】中央银行运用货币政策工具之一的公开市场业务操作目的是借商业银行对整个金融市场的货币供应量进行调控，然而相比于发达国家，我国公开市场业务操作起到的效果并不十分明显，因此如何提高这一政策工具的有效性就变得十分重要。

【关键词】公开市场业务 商业银行 流动性经营 绩效政策 建议

一、公开市场业务操作的原理

（一）公开市场业务的概念及其作用效果

中央银行在公开市场上买卖有价证券或外汇就是公开市场业务操作，增加或减少银行的准备金，达到其收缩和扩大名义货币目的的行为。因为它能够影响银行准备金的成本，所以最终能够影响整个市场的货币供应量和信贷规模。

1.公开市场业务操作的作用。（1）对货币供应量的影响。公开市场业务操作的中期目标为货币供应量等于基础货币与货币创造乘数之积。基础货币是以中央银行为会计主体的负债，而货币乘数则是一个全面考虑了各种存款准备金率以及现金存款比例因素的综合参数。三大货币政策中存款准备金规模决定了货币乘数，而公开市场业务操作和再贴现则决定了基础货币的供应。

（2）对利率的影响。对利率的影响离不开对基础货币的影响，两者不可分割互为前提。如果单以基础货币为公开市场业务操作目标，那么目标和手段一致；如果单以利率为目标，则央行可通过影响基础货币来改变市场的货币供需，进而改变利率。……