王秋蕴

摘 要：我国城市化进程的不断发展，推动了我国房地产企业的发展，房地产企业对于我国的经济具有重要意义，房地产周期基本上和经济周期以相一致的，随着我国经济的快速发展，房地产的价格也在逐渐攀升。银行和房地产的关系较为紧密，贷款推动我国房价上涨的重要因素之一，但是，在实际的研究过程中，脉冲响应以及方差的分解结果却显示贷款对于房价上涨的推动作用存在一定的限制。据此，以实证为基础，对贷款对我国房价数量效应的影响进行研究分析，明确了贷款和房价数量效应之间存在的关系。

关键词：房价；银行贷款；向量误差纠正估计；脉冲响应

中图分类号：F83 文献标识码：A doi：10.19311/j.cnki.1672-3198.2016.33.097

房屋是一种刚需商品，并且双方在市场运行中都需要相应的金融机构信贷作为基础，才能实现房地产企业和用户双方之间的需求。央行的货币政策的变动对于我国商业银行等一些金融机构的信贷调整对房价具有必然的影响。在全球房地产市场发展过程中，已经出现了许多文献对货币政策的调整对房价波动两者之间的关系进行研究，提出了许多观点，但是这些观点中都采用的是一些较为简约的计量模型对货币政策以及房价的关系进行分析，基本上没有进行实证研究，因此，积极构建相应的模型对我国贷款对房价的影响数量效应进行研究分析势在必行。

1 货币政策对房价影响的数据理论分析

1.1 在刚需条件下货币政策对房价的影响研究

居民是房地产消费的主体部分，居民的效用主要表现在消费水平、房地产的所有权、劳动均衡供给、货币需求，并且对于上述的相关决策都具有直接的影响。因此，居民的具体效用函数为：

E0∑∞t=0t{11-σC1-σt+11-φH1-φt-11+VN1+Vt+11-Ψ（MtPt）1-Ψ}

居民跨期预算受到的约束可以表示为：

PtCt+Ph，t（Ht-Ht-1）+Mt+Rt-1Lt-1≤Mt-1+Lt+WtNt+Tt-ξt

在上述的公式中，β∈（0，1）表示居民的随机贴现因子，Ct、Ht、Nt分别表示居民家庭的实际消费水平以及房地产的所有、劳动均衡供给等，Mt表示在家庭t期末所使用的现金，Wt表示家庭均衡供给劳动名义上的酬劳。

研究工作通过计算，然后在对相应的数据进行研究分析，从刚需角度出发，房价、信贷利率、货币供给三者都呈现出负相关，如果货币的供给数量增加，则此时的房价呈现下跌趋势，说明货币增加对于房价的波动具有一定推动作用，但是的具体的波动方向较为模糊。

1.2 贷款对房价的影响研究

在我国市场经济发展过程中存一些从事资金借贷业务的商业银行等机构，金融结构中介结构所吸收的资金可以将其中一部作为贷款进行发放，但是前提是要保证贷款以及存款之间的利率差呈现正数，此时，如果贷款出现波动，就会导致贷款利率以及存款利率出现不同程度的波动，从而对房价产生不同程度的影响。

2 变量选取以及平稳性的检测

2.1 变量选取以及处理方式

文章在研究过程中主要选择金融机构各种贷款余额作为贷款的替换变量；房价的指数作为房价的替换变量，样本主要选取1999年第一季度到2015年的第四季度；同时还选择1999年第一季度作为基期的居民消费价格指数对贷款进行物价因素的消除，还对房价指数进行订基处理。在对相关数据进行处理时，都选择Eviews6.0中先采用X-11的方式，数据处理完成以后，房价采用ln FJ进行表示，贷款采用ln Loan进行表示。

2.2 变量平稳性ADF检验

ln FJ变量的检验形式为（c，t，2），ADF检验值为：-3.1723；1%临界值为：-4.1409；P值为：0.1011，检验的结果为不平稳；△ln FJ量的检验形式为（c，0，1），ADF检验值为：-4.1735；1%临界值为：-3.5600；P值为：0.0017，检验的结果为平稳。ln Loan变量的检验形式为（c，t，1），ADF检验值为：-2.5002；1%临界值为：-4.1373；P值为：0.3269，检验的结果为不平稳；△ln Loan变量的检验形式为（c，0，0），ADF检验值为：-42593；1%临界值为：-3.5575；P值为：0.0013，检验的结果为平稳。其中，检验形式（c，t，n）分别表示单位根检验式子中所出现的常数项、时间趋势及滞后项的阶数；△表示一阶差分。在检验工作中，工作人员为了避免出现伪回归现象，对变量进行了ADF平稳性检验，房价ln FJ处于1%的临界值表现不平稳，△ln FJ一阶差分表现得较为平稳，同理可得贷款ln Loan。

3 贷款对房价影响效应实证研究分析

3.1 Johansen协整检验

在相关研究工作过程中，工作人员采用基于回归系数的Johansen协整方对房价ln FJ和贷款ln Loan两者之间是否存在的长期的稳定性关系进行深入的研究分析。研究过程中，5%的水平下，不能进行协整向量个数r=0和r≤1的假设，所以，房价ln FJ以及贷款ln Loan两者之间存在两个协整方程，则表明房价ln FJ以及贷款ln Loan两个序列之间存在长期的稳定性。在最大特征根统计中，相关数据也表明房价ln FJ以及贷款ln Loan两个序列之间存在长期的稳定性。

3.2 格兰杰因果检验

在相关研究工作过程中，工作人员采用格兰杰因果检验方式对房价ln FJ以及贷款ln Loan之间存在的相互关系进行研究。通过对相应的数据进行研究分析，结果显示，贷款ln Loan为房价ln FJ的原因，则说明贷款的开展推动了我国房价的上涨。

3.3 VECM估计

据上述研究结果显示，房价ln FJ以及贷款ln Loan两个序列之间存在长期的稳定性，但是，在短期中贷款ln Loan和房价可能不会维持一个稳定的状态，因此，此部分的内容主要是将房价ln FJ以及贷款ln Loan两个序列采用向量误差纠正模型VECM对两者在短期内的关系进行研究，工作人员对VECM估计结果进行研究分析，滞后阶数都是依据赤池信息为准则从而对AIC进行选，最佳的滞后阶数为2。△ln FJt方程中其误差纠正系数的估计值为-0.060669，并且在统计过程中呈现显著，则表示误差纠正项ecmt-1对于短期房价存在的偏离其长期处于一种均衡状态进行相应的变动调整，从而能够使得各个季度房价对其长期均衡状态出现的偏离6.0669%能够得到有效的调整。在滞后1期中，房价的系数估计值为1.027726，滞后2期的房价系数估计值为-0.40393，并且在统计上都显示显著，表明滞后1期房价对本期房价存在较为明显的正方向影响，滞后2期房价对本期房价存在较为明显的负方向影响，工作人员通过对參数估计的值进行比较，短期中房价存在一定的惯性，滞后1期、滞后2期的参数估计值虽然是正方向，但是并不显著，则表明短期贷款对于我国房价的影响较小。

4 结果分析

概括来说，通过相应的分析结果为：（1）通过数理分析，贷款对房价的影响方向较为模糊。在分析过程中，贷款主要是通过对利率造成一定的影响从而对房价产生一定的影响，同时，通过对数理模型的供求关系进行分析，就可以知道利率对房价的影响方向较为模糊。（2）贷款的逐渐扩张对于我国房价的上涨具有直接的推动作用，协整检验显示，房价和贷款之前是长期稳定的关系，贷款增加，房价也会增加。格兰杰因果检验显示，贷款是原因，就说明贷款增加时房价上涨的一个原因，并且，在VECM估计分析中，短期的贷款内对房价能够进行调整，但是在之后1期的房价对于本期房价具有正向的推动性，房价存在惯性，此时，贷款对房价的影响并不明显。

5 总结

综上所述，在我国发展过程中，房地产占据着重要地位，不仅能够推动我国经济的发展，而且还能保证人们的正常生活。文章主要通过对究贷款对我国房价数量效应的影响进行研究分析，明确了贷款和房价之间存在内在联系，贷款对房价存在一定的影响，但是对房价的影响方向较为模糊，贷款增加，房价也随之上涨，

参考文献

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