施秀芬

去年三季度开始租船市场低迷，致瑞克麦斯海运信托业务大受影响。日前其因无法支付债券票息而停牌，面临清盘风险。

11月15日，新加坡证券交易所挂牌公司瑞克麦斯海运信托因无法支付当天到期的426万新加坡元（新元）债券票息，宣告违约，要求停牌。这批明年到期的债券票据总值1亿新元，年息率8.45%。

11月25日，瑞克麦斯海运信托发布声明，对媒体关于其出售船舶的一些不实报道作出澄清——瑞克麦斯信托管理公司（信托管理人）与瑞克麦斯海运信托的一位高级贷款人正在协商一份债务调解书。为了调解，瑞克麦斯海运信托考虑出售一艘船舶，但截至目前，这份债务调解书还在协商中，船舶也未出售。当然，瑞克麦斯海运信托已经停牌。

失去大客户

瑞克麦斯海运信托曾是拥有180多年历史的德国航运世家——瑞克麦斯集团的子公司，拥有并经营16艘3450～5060TEU型船（总运力为66410TEU），此前主要以长期固定费率向主要班轮公司——达飞轮船、韩进海运、马士基航运、商船三井、日本邮船、西马泰克等出租船舶。

10月17日起，瑞克麦斯海运信托不再是瑞克麦斯集团的子公司，财务报表也不再并入后者，但瑞克麦斯集团仍然拥有其34.2%的股份（见图）。

去年，瑞克麦斯海运信托的船舶出租率达到99.2%。去年三季度开始租船市场低迷，这直接影响了瑞克麦斯海运信托的业务，部分船舶更新其租赁费率至现货市场水平。因现货市场费率低于历史平均水平，信托管理人将这些船舶进行短租，以便在市场最终好转时能够获益；信托管理人将5艘闲置的船舶退役，以期减少经营和管理费用。今年三季度，瑞克麦斯海运信托的船队使用率降至85.3%，资产减值6910万美元。截至9月底，瑞克麦斯海运信托有5艘船舶退役；6艘船舶以现货市场租金出租；5艘船舶拥有长期租赁合同（见表1）。值得一提的是，曾经的大客户——韩进海运和日本邮船都退出了承租人队伍。

业绩大跳水

遭遇低迷租船市场并失去大客户的瑞克麦斯海运信托，业绩也出现大跳水。

三季度，瑞克麦斯海运信托的业绩同比转盈为亏，蒙受7468万美元亏损（去年同期净利为899万美元）；营业收入下挫43%至1564万美元。前三季度，瑞克麦斯海运信托净利为亏损1.32亿美元（去年同期为盈利36万美元）；营业收入同比下跌35%至0.55亿美元（见表2）。

“漫长”违约路

其实，瑞克麦斯海运信托为避免违约曾作出很大努力，但还是无可奈何地走上了违约路。

自去年4月起，信托管理人开始执行分布再投资计划。在该计划下，信托证券持有者（信托人）可选择以新增信托单位（新单位）替代现金分红。去年一二季度，该计划的吸纳率分别为61%和47%，两个季度共分派3230万新单位，以此保留了550万美元的现金。去年三季度，租船市场开始低迷，瑞克麦斯海运信托的业务受到影响，信托管理人作出谨慎决定，自去年三季度起减少分红以保留现金，直到租船市场环境改善，瑞克麥斯海运信托的季度分红较2014年“腰斩”一半（见表2）。

此外，去年11月，瑞克麦斯海运信托宣布退出与3家贷款银行的联盟（该联盟协议于2010年签署），这样，信托管理人可以更有效地单独执行与每一家贷款银行的协议，而不必取得联盟内所有贷款银行的一致同意，很多财政紧缩政策也随之出台，瑞克麦斯海运信托的压力为此倍减。

今年9月初，信托管理人从德国北方银行获得重组融资，可以摊销高达2.602亿美元的定期贷款服务。如果进展顺利，该项定期贷款服务会延长大部分债务期限。

9月22日，瑞克麦斯海运信托献议以每单位4.5新分的价格发行13.2亿新单位给债券投资者，以偿还明年5月到期的总额为1亿新元债券中的6000万新元，剩余的4000万新元则延长到2023年11月，票息率也从之前的每年8.45%下调至2.7%～5.2%，债券投资者将持有瑞克麦斯海运信托60%的份额。瑞克麦斯海运信托希望该计划能获得信托人和债券投资者的支持，从而削减负债率，避免陷入清盘的困境。

新发行的单位数量相当于目前单位总数的1.5倍，这意味着信托人的信托份额会被稀释，每单位信托的价格也会相应下跌。大信托人兼保荐机构瑞克麦斯集团已表示将投赞成票，计划若通过，其股权将减至13%。但10月20日，部分债券持有人绕过其债券信托机构——DB International，直接发律师函给瑞克麦斯海运信托，要求立刻偿还债券和应计利息。

10月31日，瑞克麦斯海运信托发出发行13.2亿新单位和若重组债券失败将寻求清盘的两项提案。两项提案均获得信托人高票通过。其中，前项获得98.67%的支持率；后项的支持率达90.09%。

针对债券持有人的律师信，瑞克麦斯海运信托寄出征求同意信，计划于11月9日举行债券持有人会议，就债券重组寻求批准，但当天债券持有人出席率不达75%门槛。这就导致了本文开头描述的现象——11月15日，瑞克麦斯海运信托无法支付426万新元的债券票息，宣告违约，要求停牌。

另外，虽然目前瑞克麦斯海运信托已不再是瑞克麦斯集团的子公司，其面临的清盘危险似乎也与集团关系不大。但据消息，11月28日，瑞克麦斯海运信托的大股东瑞克麦斯集团的子公司——瑞克麦斯航运的大连办事处在经营了26年后宣告两天后关闭，由上海办事处接管。就像业内人士说的：“现在，船东哪有好日子可过。”