(北京信息科技大学 北京 100192)

基于信号博弈的企业并购定价分析

李晶博黄聪艳

(北京信息科技大学北京100192)

定价是并购中的关键问题，现阶段我国海外并购定价是并购双方进行的一场不完全信息动态博弈。本文通过建立信号博弈模型，进行了博弈分析。结果表明，分离均衡是最有效率的一种均衡，通过完善信息披露制度，加强监管，提升企业自身诚信度等方法可以提升并购效率。

企业并购定价；博弈论；信号博弈

一、研究背景与意义

企业并购对于淘汰落后产能、实现产业转型升级、促进企业多元化发展、扩大市场份额等都有重大意义。由于我国资本市场不发达，信息不对称问题普遍存在，信息不对称容易带来逆向选择，为解决这一问题，我们将信号博弈引入企业并购定价问题，通过建立动态博弈模型分析，找出影响并购的条件，为中国企业的并购定价提供一定的参考。

二、模型基本假设

在海外企业并购定价过程中，参与并购的双方企业就并购价格进行博弈，在中国企业海外并购中海外企业是先行动者，中国主并企业是信号的接收者，主并企业在接受目标企业的信号后及时调整自己的认识和策略，因此海外并购定价的讨价还价可以看做是信号博弈。

假设1：博弈参与者：中国主并企业A、国外目标企业B。参与双方均符合理性人假设并且以实现自身利益最大化为目标。假设2：B的经营状况分为好、坏两种可能性，用θ={h,l}表示。假设3：B的真实价值(良好时，较差时)用R={Rh,Rl}表示。……