倪维阳+周建平

（1.云南大学经济学院，云南 昆明 650500；2.北京银讯财富信息技术有限公司，北京市 100000）

【摘 要】凯恩斯货币需求理论是货币经济理论最显著的发展之一，但是随着现代经济理论的进一步发展和对微观基础的日益强调，凯恩斯主义的货币需求理论逐渐显示出若干缺陷。因此，重新认识其理论，对促进货币需求问题的研究以及如何在我国合理运用具有明显的理论和现实意义。

【关键词】凯恩斯；货币；货币需求理论

一、凯恩斯货币需求理论的基本含义

凯恩斯货币需求理论的基础是流动性偏好理论，该理论从货币的完全流动性出发，通过分析人们持有货币的不同动机阐述货币需求的影响因素。通过大量的研究之后，凯恩斯将人们偏好货币的流动性进行分类，即将持币动机分为交易动机需求、预防动机需求和投机动机需求。

（一）交易动机需求

作为交易媒介是货币一个非常重要的职能，而交易动机需求是为了满足个人正常商品、劳务的交易需求，而在手中持有一定数量货币的愿望。凯恩斯根据交易动机主体的不同，将其细分为个人收入动机和企业业务动机。个人收入动机是针对个人而言的，为了满足人們日常生活开支和消费的一种货币交易需求。企业业务动机是针对可持续经营的企业，为了满足在日常活动收支时差的业务开支的一种货币交易需求。

（二）预防动机需求

凯恩斯认为在日常生活中会出现一些未曾预料到的、不确定的支出，着眼于对未来债务偿付的保值作用，人们想保持一种资产并且该货币资产的价值在一定时期内保持不变。因此，人们也需要维持一定数量的货币，这就产生了预防动机需求，而该种需求仍然是主要用于交易的。所以，交易动机和预防动机需求可以归入一个范畴。又因为交易动机、预防动机所引起的货币需求与收入水平相关，并且是收入的增函数，所以用函数关系表示如下：M1=L1（y）。

（三）投机动机需求

投机动机需求是凯恩斯货币需求理论中最具创新的部分。凯恩斯认为人们手中持有一定的货币量，还有一个目的是为了储存财富。而凯恩斯将储存财富的金融资产分为两类，一类是货币，另一类是债券。人们持有在手中的货币，优点是具有最强的流动性，但是货币本身没有利息，收益率为零；相反，人们持有在手中的债券，不仅能给持有人带来一定的利息收入，还可以带来因债券价格变动而产生的资本利得或资本损失。债券利率的升降则会产生两种效果：如果利率上升，债券价格将会下降，如果债券价格下跌幅度很大，人们从债券价格下跌中的损失大于从债券中取得的利息收入，人们将会加大对货币的持有数量；反之，利率下降，债券价格上升，人们将会获得比较可观的收益，人们将会加大对债券的持有数量。因此，人们对未来利率的预期成为人们选择持有货币还是持有债券的关键。如果现行利率低于人们的预期值，则意味着未来的利率会上升，债券价格会下降，投机需求减少，人们必然会选择更多地持有货币；反之，则会选择更多地持有债券。由此可以得出，人们对货币的投机动机需求是利率的减函数。其函数关系表示如下：M2=L2（r）。

凯恩斯认为货币总需求等于货币的交易动机、预防动机和投机动机需求之和，所以货币总需求可以写成如下形式，即M=M1+M2=L1（y）+L2（r）=L（y，r）。

二、凯恩斯货币需求理论的不足之处

凯恩斯货币需求理论将货币需求与收入、利率联系起来，为货币政策的广泛应用提供了理论基础，但是凯恩斯的货币需求理论也出现了一些不足之处。

（一）在分析货币需求时，凯恩斯认为货币需求由流动性偏好决定，该理论完全从人们的主观动机出发，缺乏严格的客观基础，是一种片面的、缺乏充分科学依据的分析方法。

（二）在分析交易动机、预防动机需求时，只考虑这两种动机需求和收入有关，而在现实生活中，这两种需求还与利率有关，因为理性经济人在很大程度上都会根据利率的变化对持有的货币量进行调整，从而获得自身利益最大化。在分析投机动机时，只考虑利率这一个因素，而未考虑收入对投机动机的影响。在经济活动中，个人收入的高低也会影响人们对投机性货币需求的偏好。

（三）在分析投机动机需求时，凯恩斯认为人们只有两种选择，即因为交易性需求而持有货币，或者因为投机性需求而持有债券。其将两者完全分离，非此即彼。而理性的经济人不会做这两种选择，他们会为了利益最大化和风险最小化，选择部分持有货币，部分持有债券。

（四）凯恩斯货币需求理论是一种短期、静态的分析理论。其框架分析的相关变量是社会总量，这种方法在探究社会经济活动的实际运动过程和当中某一具体微观因素的影响时显得太过笼统。

三、凯恩斯货币需求理论在中国的运用

截止到2016三季度，我国国内生产总值达52.9971万亿元人民币，同比增长7.4%，而人民币供应量如图所示：

截止到2015年10月，我国货币（M1）供应量高达151.95万亿，同比增长11.64%，供应量高达前三季度国内生产总值的2.87倍，而M1目前还存在增发的趋势。截止到2015年10月24日，人民币一年期贷款基准利率下调0.25%至4.35%，一年期存款基准利率下调0.25%至1.5%，已经为历史低点。中国人民银行2016年2月29日宣布，自3月1日起，普遍下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。此举旨在保持金融体系流动性合理充裕，引导货币信贷平稳适度增长，为供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。

根据凯恩斯货币需求理论，当经济下行时，可以通过调节利率即中央银行通过扩大对经济总体的货币投放量，降低利率水平，降低融资成本，扩大投资需求，进而拉动经济增长。从我国前三季度的数据可以看出，GDP同比增长7.4%，货币供应量同比增长11.64%，政府最终确实通过这种方法取得了经济的“稳增长”，但是经济总体中超发的近1.9倍的货币量是不是被我们忽略了。通常来说，充裕的流动性可以为经济的发展提供源源不断的资金动力，但是如果流动性过剩现象持续出现的话，就会对经济的整体发展产生巨大的风险。这种通过增发货币以投资需求拉动经济增长的发展方式，这样一个长期积累的货币存量，是国家政府部门坚持使用凯恩斯货币需求理论所产生的不良后果。因此，将国家的货币供应量控制在一个合理的范围内，才能保证我国的经济健康、可持续发展。为改变现状，我国政府正在致力于靠消费需求拉动增长，用创新拉动消费的新型模式促进经济增长。与过去消费结构相比，我国居民消费正在由生存型向发展型消费升级、由物质型向服务型消费升级、由传统向新型消费升级，并且这一升级的趋势发展越来越快。“互联网+”对促进服务消费的作用更是明显，目前越来越多的行业通过互联网改造消费体验，培养用户习惯。消费者借助互联网，能够接触到更加丰富的商品种类，在一定程度上激发出其潜在的消费需求，而“互联网+”的新型模式则能将商品消费延伸到服务消费，从而拉动整个消费增长。

综上可以看出，凯恩斯货币需求理论在世界各国都要斟酌使用，切勿超过限度，只有这样，该国经济运行才能够免于产生较大幅度的通货膨胀，才能保证经济的稳步、可持续增长。

【参考文献】

[1] 中国人民银行.调查统计.http：//www.pbc.gov.cn/diaochatongjisi/116219/index.html.

[2] 中华人民共和国国家统计局.统计数据.http：//data.stats.gov.cn/.

[3] 海曼·P.明斯基. 凯恩斯《通论》新释[M]. 北京：清华大学出版社2009年版.

[4] 卡尔·E·瓦什. 货币理论与政策[M]. 北京：中国人民大学出版社2001年版.