谭慧妍

继收购长和（00001.HK）的飞机租赁业务后，长实地产（01113.HK）再度出手，与长江基建（01038.HK）及电能实业（00006.HK）组成财团，建议全面收购在澳洲上市的能源配送商DUET集團，藉此拓展非地产业务。

是次收购DUET集团之交易涉资约74.08亿澳元（约424.48亿港元），相当于每股作价3澳元。根据安排，作为买方的合资企业目前由长实地产全资拥有，若长江基建及电能实业获独立股东批准，长建及电能将分别认购合资企业的40%及20%权益，其余40%由长实持有。一旦长建及电能遭股东否决不参与交易，则长实将独资完成该收购项目。

地产仍为长实主业

市场对长实收购非地产项目的看法普遍倾向中性、甚至负面，原因是长和系重组后，长实理应担当系内地产业务旗舰的角色，惟集团近年减少投地，更沾手其他非核心业务，看似有「不务正业」之感，且亦与系内其他上市公司的业务重迭。

事实上，即使上述收购最终由长实全资参与，DUET连同集团早前收购的飞机租赁业务，占其总资产仍少于20%，可见地产发展仍然是集团主业。

不过考虑到目前本港物业市场处于周期性阶段，土地价格偏高构成风险，要物色具合理回报的地产投资项目并不容易。

现金充裕提高回报

由于长实坐拥大量现金，基本上没有负债，因此为争取更多收入来源、提高股东回报，同时平衡地产物业发展周期对现金流的影响，与系内擅长投资公用事业的上市公司联手出击，亦不失为一个理想的出路。摩根大通认为，是次收购或对长实股价造成短期沽压，但正是买入该股的良机。该行指目前长实股价低于50港元，较每股资产净值折让超过50%，相信大股东或有兴趣进行回购。

另一方面，摩根士丹利则估计，若长建及电能参与收购，预期未来将可提升两家公司的每股盈利分别5%及4%。其中电能预期将派发每股5港元之特别股息，因此该行重申其「增持」评级。