李松林

摘要：2016年普益标准监测数据显示，2016年上半年402家银行共发行了54140款理财产品，其中面向个人客户发行的理财产品达44429款，发行银行数同比增加77款，增幅达23.69%，个人理财产品发行量同比上升5957款，同比增幅达15.48%。本文是分析银行理财产品的资产配置的内容简要分析。

关键词：资产配置；银行理财；风险管理

中国银监会的数据显示在2012年11月末，全国银行业金融机构理财产品余额达7.61万亿元，时间到了2016年10月底余额更是发展到10万亿元，短短4年时间增速为50%。在目前整体的经济和金融环境下，银行理财的大类资产配置已成趋势，具体路径包括跨界资产配置、债券主动性投资等，也包括成立大资管合作联盟等形式。优化提高银行的大类资产的配置的管理能力，研究如何进行资产配置的风险管理具有十分重要的理论意义。

银行理财产品属于不能取得被投资主体的决策权资产的债权投资类资产。所谓理财产品的本质客户（目标用户）是自身生命周期内这段时期进行资产配置的问题，以退休后的现金流量为核心内容，在自然人的生命周期的不同阶段进行投资组合、实行动态优化分析，以达到效用的终生最大化

资产配置：

所谓资产配置，是个人/家庭资金在不同资产间合理配置。本文章所界定的是客户个人资产的理财配置，研究的研究个人资产配置在不同的风险与收益下的如何选择银行理财产品与选择比例的背景下的资产配置。

银行理财的研究文献

西方学者在1980年首先关注到利率市场化对商业银行的传统业务造成的冲击，提出了“金融脱媒”的概念用于分析银行理财的资产配置。Hall-iDan（2004）在其著作中描述民众配置自身家庭资产基于规避利率、汇率、股市等各方面的风险的考虑，而信任银行能够善于进行信息的收集与分析，有能力为投资者提供不同的金融工具和较为合理的投资组合，银行代客理财的金融产品成为民众的首选。殷孟波在商业银行个人理财业务风险研究分析国外成熟的商业银行的经验证实，个人理财业务是为商业银行提供利润的产品中利润贡献率比较高的产品。在外资银行准入中国金融市场后，个人理财（高端富裕客户群）成为潜在目标群，国内商业银行面临严峻的市场考验。张展在其博士论文中以生命周期为理财理论结合消费经济学理论（）和传统财务学理论（），选取了不同城市的1025家微观家庭调查数据，着重在于探讨在经济新常态下城镇中产阶层家庭购买理财产品的现状，借鉴国外家庭资产配置策略，分析新兴经济体金融市场发展对城镇中产阶层资产配置的影响，提出完善与优化我国城镇中产阶层家庭资产配置的对策和建议。陈一洪在发表在西南金融的浅析国内银行理财业务：发展现状与策略分析一文中分析了理财业务是如何成为商业银行业务及收入结构优化的重要支柱。面对监管部门的不断强化监管、泛资管时代（）其他资管渠道的激烈竞争，文章分析了国内股份制商业商业银行的理财业务发展及发展中所遇到的问题，选取了从回归本源（）、完善架构（）、加强创新（）、强化风控（）这四个视角进行银行业资产管理转型路径的技术分析。

王国刚的博士论文银行理财业务机制研究中提出学术界把银行理财产品作为中国“影子银行”的构成来研究，甚至把它提升到下一次中国金融危机的来源的高度。

理财资产终极目标配置全球化，虽然在初期不可能非常周到的顾全到每个市场的每个产品，也需要与外部机构相互合作而设计相关的指向性明确的产品。

资产配置的实际逻辑关系

我国商业银行理财业务的资产配置具有一些特有的逻辑关系，资产配置时要注意风险分析与风险控制，通过综合分析风险资产的影响因素及相关信息，构建合理的资产组合来控制风险和提高收益；理论界通过对新兴经济体的金砖四国的201家商业银行的数据进行分析，发现影响理财产品收益率除了流动性、资本、风险承担等因素，还与一个国家的相关制度有关。

國内外的很多研究已经得出结论，在资产配置要把择时、择券、则奉献这三个影响投资的风险因素综合考虑。

自2014年以来理财市场进入“熊市”，进行资产配置时不能参考历史业绩进行收益保障参考。对于任何一种理财产品而言过去的业绩绩都并不能作为未来收益水平的背书；另一方面，过去的市场基础利率（）、投资环境（）、收益中枢（）等理财基础也会因为经济形势的变化而发生了较大变化。

中资银行与外资银行在理财产品产品的设计理念上存在这一定的差异。发展到2016年这种差异表现的日益明显。中资银行的结构性产品普遍表现为收益率较低且波动范围较小，但不会出现亏损的情况；而外资银行的产品设计中则大幅提高投向衍生品的比重，因此其产品出现的亏损的可能性更大，但相对的其收益的上限也更高，充分反映了高风险高收益的逻辑。

理财参品的收益现状

由于持续萎靡的中国经济、银行业的盲目和恶性竞争为商业银行产生了诸多新的风险与隐患。根据融360监测的统计数据显示，进入2016年银行理财产品“量价齐跌”，2016年9月的平均预期收益率为3.66%，较8月下降0.04个百分点，创下历史新低，十月份受国庆节假日专属理财产品的影响，10.15-10.21）银行理财产品呈现小幅上升，平均预期收益率为3.67%，较前一周增加了0.03个百分点。客户基于基于逐利的理念加之理财产品的平均收益率低于4‰商业银行在最近两年的理财产品收益率即使是5%左右也受到大力追捧，这些理财产品都是在国庆等特定日子推出的银行优惠理财产品。资产配置规律

2015年化收益率超过6%的非结构性理财产品共有近1500款，2016年而今年发行的预期收益率超6%的非结构性产品尚不足30款。持续下滑银行理财收益甚至导致个别银行客户经理建议投资者“买国债”或者“做基金定投”而不是选择银行理财产品。

国内的实务界基于低利率叠加，投资风险多发的现实情况。保证收益、确保理想的收益率不能钉准单一的投资产品，是资产配置的。在配置渠道上，建议投资者以低风险、稳健型资产为主，综合考虑收益和风险。其中，高流动性配置优选货币基金，低流动性部分则可以选择银行非结构性理财产品、国债和1年期以内的万能险产品。

资产配置的现状

某股份制商业银行理财顾问马恒建议投资者依然以中长期投资方式优先，不要把资产全部配置在短期的、收益与风险较高的产品。投资者将资产多元化分配合理理财投资，以免因小失大将利润缩水。对商业银行和农村合作金融机构等的不再设置存款利率浮动上限政策是完善利率的市场化形成和调控机制要求，同时商业银行商业银行的借贷差持续缩小。苏宁理财将推出最高收益达12%的理财产品活动。票据理财是指由借款企业以其持有的真实、有效、足额的票据作为质押担保，向借出人（投资人）直接融资的项目，借款企业承诺在借款到期时一次性还本付息给借出人。票据是指商业汇票，包括银行承兑汇票和商业承兑汇票。银行承兑汇票是由在承兑银行开立存款账户的存款人出票，并经银行审查保证在指定日期无条件支付的票据；商业承兑汇票是出票人签发的，委托付款人在指定日期无条件支付确定的金额给收款人或支票人的票据，由银行以外的付款人承兑。这种活动将企业用户的资产配置由传统的投向银行理财产品配置转向苏宁。苏宁会员可以实现苏宁易购购买货币基金、债券基金、短期理财基金等中低风险的投资理财产品，也可以通过易付宝中的余额实现增值、升值，增加个人额外收益。

同质化现象严重的理财产品市场对投资者逐渐产生排斥力，同时余额宝之类的第三方支付对客户的资产配置的吸引力越来越大。

中国银率网的数据显示2015年国内商业银行发行的理财产品风险偏低的理财产品占全部理财产品的比例为90%，这种比例导致投资者银行理财的资产配置偏向于风险未知但一定是低收益的理财产品。

资产配置的原则

资产配置的原则

对于选择理财产品，银行的业内人士的建议是，投资者可将资产多元化（ ）分配合理理财投资，以免因小失大将利润缩水。商业银行理财业务的资产配置大致分为战略性资产配置和策略性资产配置两个步骤。前者是根据投资收益目标、风险管控、流动性管理和政策要求等，确定理财资金在主要大类资产问的配比，包括非标资产和标准化资产。后者需要银行根据自身对宏观经济和金融市场的理解，对投资组合进行管理，实施再平衡操作。选用现代大数据设计针对于银行理财产品的管理软件规划符合用户时间、地点及规模的理财产品，揭示每一种银行理财产品风险的大小。

要清楚的认识到中国的銀监会对商业银行的理财产品发行资质的审查还不是十分严格。一些见利忘义的商业银行鱼目混珠混到理财产品的发行行，投资者仔细阅读公司年报从中了解其蛛丝马迹，从而避免风险。需要明晰了解银行理财产品的风险，要详细了解理财产品的挂钩标的；对于不允许提前赎回股票型的理财产品，投资者需要谨慎对待，不要盲目的大量配置。对于能够提前赎回，但只能在特定时间赎回，且需要支付赎回费用要认真分析，适量配置；对于虽有保本条款但其前提是产品必须到期，投资者要考虑产品的介绍中是否介绍清楚提前赎回是否会亏损本金。