韩鹏程，杜子平（博士生导师），刘永宁

金融市场隐含相关性文献分析

韩鹏程1，杜子平2（博士生导师），刘永宁1

在经济全球化与金融市场高度关联的大背景下，相关性风险越来越受到理论界与实务界的关注，尤其是对未来金融市场相关性预测有重要意义的隐含相关性度量值得深入探讨。但目前对有关隐含相关性的各类文献进行全面系统梳理与分析的综述类文章仍很少见，所以力图在这方面进行初步的尝试。首先对国内外文献中的隐含相关性概念的演变发展历程进行梳理，并对隐含相关性指数的设计方法和特性进行综述。之后，就隐含相关性在金融市场中的预测和风险管理等方面的应用成果进行分析总结。最后，在上述研究的基础上对隐含相关性未来的研究方向进行初步探索。

金融市场；隐含相关性；市场预测；风险管理

一、前言

在经济全球化与金融市场紧密关联的形势下，投资者为规避风险经常使用组合投资方式。大多数学者和市场参与者都将波动率作为衡量市场风险的指标，但是波动率并不能很好地反映投资组合中资产间的共同运动趋势，而人们所期待的多元化收益往往会被资产间的共同运动所蒸发。若想要持有有效的投资组合，包含在投资组合之中的相关性就成了投资者所需的衡量风险的指标之一。相关性风险在世界金融市场有着重要影响，加之隐含波动率已经成为未来现实波动率的预测指标，这样的尝试为人们通过推导隐含相关性指数去预测未来现实相关性提供了动机。……