江苏师范大学商学院 李因果 李婷婷

基于SEM的上市房企并购绩效研究*

江苏师范大学商学院 李因果 李婷婷

本文在并购绩效评价指标体系的基础上，构建结构方程模型考核上市房企的并购绩效。结果显示：主营业务利润率、净资产收益率是影响并购方获利水平的主要指标；职工薪酬、商誉是提高公司核心竞争力的主要因素，但无形资产对其核心竞争力存在负向效应；并购前、后企业绩效呈现“N”形变化趋势。据此，并购带来的规模扩张并不是提质增效的关键，要提高公司并购绩效，必须重视无形资产创新。

房地产 结构方程模型 并购绩效 提质增效 无形资产

一、引言

2014年，在新常态背景下，房地产市场进入增质降挡、减速运营的新阶段，开始由卖方市场转向买方市场。2016年，在推进“供给侧改革”背景下，房地产业作为我国库存过高、产能过剩的重灾区，必将掀起新一轮的并购热潮。从上述宏观经济变化状况来看，以并购的方式来调整房地产业结构是大势所趋，尤其是在推进“供给侧改革”背景下，未来整个房地产业需要通过并购去库存，实现资源的有效配置。但并购完成后，房企并购方的并购绩效如何变化？从长期来看，并购行为是否对并购方有利？有待进一步研究。

二、文献综述

（一）国外研究国外并购活动出现较早，许多学者对其进行了广泛、深入的研究，但由于研究对象、时间以及范围等方面的差异，研究结果尚未统一。Kruse T A（2007）以69家制造业为研究对象，结果显示：并购行为能够有效改善并购方的经营绩效。……