赵瑞雪　魏长升

摘 要：近年来，高送转一直受到A股市场投资者的追捧，导致部分上市公司将市值管理作为了提升市值的工具，但实施的效果如何值得关注。选取30家高送转公司，运用DEA模型对其2015年的市值管理绩效进行评价，结果显示，送转力度越大的上市公司，市值管理的绩效越好，但是高送转公司的总体绩效水平偏低，主要原因有：一是公司业绩发展动力不足，跟不上股本扩张的速度；二是我国资本市场的有效程度不够；三是大部分公司存在投资规模报酬递减的情况。因此，通过对市值管理绩效的研究，有助于上市公司更好改进市值管理工作。

关键词：DEA模型；市值管理；高送转；绩效评价；数据包络分析

中图分类号：F253.7 文献标志码：A 文章编号：1673-291X（2017）02-0133-03

引言

随着股权分置改革的顺利完成，中国资本市场进入了全流通时代，非流通股股东与流通股股东的利益逐渐趋于一致，市值成了市场各方的共同追求。市值管理有助于理顺上市公司管理层、大股东以及中小投资者的关系。2014年5月9日，国务院发布的《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》首次提出“鼓励上市公司建立市值管理制度”，市值管理很快成为了资本市场的热点。

为了迎合投资者的偏好，部分上市公司把高送转视为做大市值的工具。很多上市公司都会适时推出高送转的分配方案，A股高送转的记录一再被打破，在2014年和2015年的年度分红方案中，有超过300家公司提出了10送转10以上的预案，力度之大十分罕见。……