北京大学光华管理学院院长 刘俏教授

中国网财经3月21日讯 北京大学光华管理学院院长刘俏教授今天在出席“2017两会后经济形势与政策分析会”时表示，在经济增长逻辑和经济微观基础没有改变的情况下，稳增长和防金融风险很难兼得，确定政策目标时，应更多强调“失业率”、“通胀”等与民众获得感关系更为密切的指标，而非单纯强调GDP。

2016年，中国经济取得了6.7%的增长，重夺世界增速第一。对此，刘俏表示，中国经济取得的成绩很不容易，然而这一轮经济企稳所沿用的还是以往的增长逻辑——天量信贷推动的投资。这一轮集中在房地产、基建等领域。在投资资本收益率比较低的前提下，稳增长只能靠投资率。这是中国经济至今未能改变的增长逻辑。

刘俏认为，与这种增长逻辑对应的是金融的过度发展，金融与实体经济的进一步脱节。刘俏进一步分析称，过去十年，金融附加值占GDP比例节节升高，已达9.5%。北京、上海更是高达17%左右，超过伦敦和香港。与此同时，货币政策的边际效应却在急剧下滑，2016年，近25万亿的新增融资量只带来了5-6万亿的GDP增长。

刘俏指出，宏观政策作用大幅下滑的原因在于经济的微观基础。宏观政策作用大幅下滑的原因在于经济的微观基础。“中国的企业大而不强。”刘俏表示，“十五年来，中国A股上市公司平均投资资本收益率只有3-4%。为了获得增长只能靠强刺激。”国企违约风险高于民企，但资金成本低于民企。扭曲的定价反映了“刚兑”的影响，也让价格调整资源配置的功效丧失。……