申万宏源

医药：供给侧改革催生行情

申万宏源

投资要点

1、行业整体业绩企稳回升。

2、行业供给侧改革预期强烈。

2017年1-8月医药制造业主营业务收入为19448.7亿元，同比增长11.7%，利润总额为2127.6亿元，同比增长18.3%，收入与利润增速均企稳回升，体现出医药行业在经济不景气下的稳定成长性。医药行业基本面企稳回暖，新版医保目录出台，医改深入推进，政策发布和执行进入密集期，整个医药板块分化明显。2017年1-8月医药制造业主营业务收入增长约11.7%（2016年同期增速10.0%），利润总额增长约18.3%（2016年同期增速13.9%），收入与利润总额增速分别较2016年同期上升1.7个、4.4个百分点，基本面企稳回暖，公募基金医药配置仓位相对合理，医药板块2017年市盈率33.36倍估值处于合理位置。

2017年10月8日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《关于深化审评审批制度改革鼓励药品医疗器械创新的意见》，从改革临床试验管理、加快上市审评审批、促进药品创新和仿制药发展等六方面提出了36条具体措施，政策的核心在于12字：深化改革、鼓励创新、满足需求。这个纲领性的文件，是近10年来我们国家非常重要的药政改革，如果从更深远的意义上来讲的话，这是中国医药行业的供给侧改革，也将催化整个医药板块的情绪上扬。

重点推荐：华东医药、爱尔眼科和东阿阿胶等。