招商证券 张 夏

2018年中小创机会更大

招商证券 张 夏

编者按:

近期A股市场震荡加剧，分化延续，投资者对后市走势增加不少顾虑。2017年即将过去，市场对于2018年的行情已然议论纷纷，与此同时，各大券商陆续公布2018年投资策略。本刊在梳理了目前已公布策略的中金公司、兴业证券、东方证券和招商证券等多家券商的投资策略后，发现券商对于2018年“慢牛”的行情基本达成共识，对明年的A股市场普遍持乐观积极的态度，其中国泰君安认为要敢于乐观，市场的核心驱动会悄然转变，市场的各种担忧也能被各种向上的因素对冲。与2017年相同的是乐观，不同的是结构，产业链盈利的再平衡会促使机会从上游下沉至中游，从消费龙马下沉到中型消费。与之对应，实体的变迁也会驱动金融行业机会的延续。（详见第12页《新驱动新结构新高度》）

尽管机构对于明年行情的乐观较为一致，但在投资风格以及行业配置上则出现一定分歧。众所皆知，2017年的股市，蓝筹股撑起了A股的半壁江山，截止12月6日，沪深300年内涨幅为21.32%，上证50年内涨幅为25.75%，反观另一面，创业板指年内跌幅为9.06%，中证1000年内跌幅更是达到17.36%。

东北证券认为，2018年A股聚焦传统行业、聚焦盈利、聚焦龙头的风格特征还将得到持续，长期的风格特征来自于经济和流动性两个环境的共同塑造。中信证券认为2018年A股轮动更多体现在各线龙头之间，节奏上一线龙头领涨，二线、三线龙头跟涨会交替出现；其它非龙头公司的相对表现要弱一些。……