金鼎

成长股机会或到来

金鼎

本周最重要的两件事就是：

第一、银行股持续上涨，再创历史性新高，所谓在6124点被套的银行股，在3200点解套了。

第二、创业板底部放量，有明显的异动。

我们先来搞清楚这两个事情之所以发生背后的逻辑。A股纳入MSCI目前已经满月，Wind统计数据显示，6月21日以来，222只MSCI概念股中，有159只上涨，占比71.62%，20股创出历史新高。这说明外资可能已经提前通过沪港通、深港通买入首批“入摩”股票。

那么银行股真的具有投资价值吗？答案自然是肯定的。从上市公司看，2016年A股总市值占比22%的金融业贡献55%的净利润。考虑到数据可获得性，在分析中国金融业的业绩时我们主要从各国股市所有上市金融公司角度来分析。2005年以来A股金融业市值/总市值和金融业净利润/总净利润的均值分别为27.6%、48.6%，美国分别为15.9%、30.6%，日本分别为12.3%、17.3%，英国分别为18.0%、14.8%、台湾分别为14.4%、16.9%。2016年A股金融业市值/总市值和金融业净利润/总净利润分别为22.2%、55.5%，美国分别为16.6%、36.2%，日本分别为12.8%、20.3%，英国分别为17.2%、23.5%，台湾分别为13.3%、16.5%。我国金融行业净利润/市场总净利润从05年30.9%最高提升至15年的62.3%，但金融行业市值/总市值却从06年的39.6%最低降至15年21.4%。可见过去十年中A股金融业业绩和估值严重背离，而美国、日本、英国、台湾股市却无此类背离现象。

现如今在入摩大背景下，以及还有几只PB甚至小于1，于是就被战略性资金看上了。从中长线看，银行股依然具备投资价值。当然，后面我们更看好券商板块，这里不深入展开。

另外，就是创业板。整整两年时间，创业板一直跌跌不休，典型的软骨病，似乎是残废了。……