胡语文

扩大直接融资对二级市场的影响

胡语文

众所周知，以2015年的数据来看，中国金融业增加值占比达到8.39%，处于历史最高水平；同时，近十年这一指标也不断超越大多数发达经济体。2008年超越日本和意大利，达到5.73%，2015年超越美国和英国。因此，静态的看，与G7国家水平相比，当前我国金融业占比高于大多数发达国家。即使从历史的角度比较，比如按照购买力平价理论或者汇率对价来衡量，中国目前仍属于中等收入国家，这一阶段的发展水平相当于欧美日等发达国家上世纪70年代中后期到80年代中期的水平，相当于韩国90年代中期的发展水平，在上述阶段，美国金融业增加值占比平均为5.59%，欧洲发达国家在4%-5%，日本也在5.7%左右，而中国在2005-2015年期间金融增加值占比普遍在6.21%，高于上述发达国家。

而经济界对中国金融增加值占比过高的原因分析主要归结为以下几点：

1、银行业利润率过高，银行业的仍有待进一步扩大市场化；2、间接融资占比过大反映金融发展结构不均衡；3、实体经济获取金融服务的成本过高；4、金融业效率较低导致融资难问题仍然存在。

金融业增加值占比过高显示金融过度繁荣的信号较为强烈，对金融系统性风险的重视已经成为核心领导层的经济决策重点。用来形容已经预计到的系统性风险——“灰犀牛”，这个名词也成为了最近政经界较为关注的话题。

解决金融增加值占比，尤其是银行利润占比过高的局面，最直接的做法就是建立多层次资本市场，提高直接融资比重，坚持市场化改革。……