王丽萍

(安徽审计职业学院 商学系，安徽 合肥230601)

金融工程的概念始于20世纪80年代，这门学科一旦产生就迅速发展，并迅速在金融行业得到应用，成为企业风险管理的一种有效方式，极大丰富了风险管理的模式和手段，给金融风险管理带来了一次全新的革命。随着全球经济一体化的持续发展与深入，我国经济总量屡创新高，经济结构转型升级稳步推进，很多企业在全球范围内开展业务时，面临来自于全球同行业的市场竞争，在投资、融资、贸易以及财务等方面都面临着极大的风险，这些风险有可能是一些具体因素，比如来自于产品和要素市场的价格变化，还有可能是股价、汇率等时刻变化的风险。如何应对这些风险，最大限度的转移和分散这些风险，就需要企业通过这种先进的技术手段来进行风险管理，而金融工程就是一种全新、有效的金融管理模式。

1 金融工程与风险管理之相关性分析

企业的风险包括内部风险和外部风险，内部风险主要是来自于企业内部契约的不完备性以及内部资源的稀缺，而外部风险则来源于经营环境的变化，而所谓风险管理就是企业通过必要的手段和方式对风险进行分担和交换，从而最大限度的降低风险或者减少因为风险发生而造成的损失。通常我们所说的风险管理主要是通过资产负债管理、证券组合投资或者保险等方式进行风险消除或者转移，这三种都属于表内控制法，正常情况下，资产负债管理的成本高，见效慢，价格的适应能力比较差；而保险的投保范围有限，对证券、期货等无形的金融交易风险则无法投保；证券组合投资是金融市场控制风险的主要方式之一，但是其主要是降低非系统性风险，对于系统性风险的控制则显得无力，而且其自身理论模型还存在一定的缺陷，在新形势下，这种理论基本不再能满足实际需求。在这种见形势下，也就促使理论界发明更为适宜的风险管理工具和理论，金融工程也就在这种背景下被发现和应用〔1〕。

和传统风险表内控制法不同的是，金融工程控制风险一般多应用表外控制法，即合理的应用金融市场的各类保值工具来进行风险规避和控制，所以这种方式不涉及企业的经营行为，对企业资产负债的平衡没有影响，而且对资产负债表没有影响，也不会有相关的显示，所以称之为表外业务。金融工程最大的依仗就是相关风险管理工具和技术，通过将社会分散的市场、信用等风险集约至交易市场，并进行重新分配，从而为企业规避经营风险，再加上金融工程交易的杠杠效应，企业通常都可以通过较小的代价实现对较大数额风险的控制，从而实现对有效的风险管理。通常情况下，金融工程具有以下几点优势：

(1)准确性高。金融工程进行风险管理的主要作用机理是衍生性，各种金融基础工具就是其作用的主要途径，所以这些基础工具的变动是影响金融工程价格的主要因素，在金融市场内，这些基础工具的变动是遵循一定的市场规律的，既可以帮助企业更好的锁定风险，也可以凭借衍生交易的精确定价和匹配进风险的准确补偿。

(2)时效性强。流动性是衡量一个衍生市场的成熟与否的重要指标，通过及时接受市场价格变动，迅速做出反应，并以此对基础交易的变动以及市场价格进行及时调整，从根本上解决了传统风险管理中存在的时滞问题。

(3)成本较低。金融工程的另外一个重要特征是杠杆性，企业只需要付出少量的资本代价就可以进行大笔数额的交易保障，对企业来说，提高了资金使用的效率，可以用最少的成本获得最大额度的保障。

金融工程工具具有杠杆性特征，只要企业付出少量的资本就可以进行大额的交易，对资金的占有率，节省企业套期保值的成本。而且金融工程工具的交易大多已经实现了集中化和标准化，极大减少了企业的信息搜集以及交易成本，给企业提供最大的便利。

(4)灵活性大。金融工程实施以后，企业是权利的购买者，企业可以根据自己的实际情况来决定是否履行，具有极大的自主性，而且在经营过程中随意能够根据企业经营的需要进行抛补，灵活性极大〔2〕。

2 金融工程风险管理的主要内容

金融工程是和现代风险管理相适宜的一种管理模式。金融工程针对风险主要有两种管理模式，一种是消除风险，以确定性的内容替代风险较大的内容，另一种就是通过对风险的识别，留下有利的风险，将不利的风险替换掉，对风险作出相对应的调整，从而实现对有害风险的规避，而且在市场变化成有利环境时有自主选择的权利。而这两种风险管理都是通过风险转移来实现风险管控的，通过创造出结构性衍生工具来对风险进行分散、控制和转嫁，从而在现代企业风险管理中发挥重要作用，从风险管理的内容来看，金融工作对风险的管理和控制作用主要体现在以下几个方面：

2.1 信用风险

信用风险就是指双方或者多方在交易过程中，因为一方违约，导致合同无法履行因此给其他相关方可能带来的损失，信用风险的大小取决于全部敞口尺寸、涉及交易额的大小以及相关的约定。而金融工程的衍生工具就是实现交易双方风险转移的有效合约，就是通过工具来实现风险管理的补偿机制，为风险空头进行违约保护，风险多头也能因为承担相应的风险而获得一定的补偿。通常信用衍生工具有信用互换、信用证券化以及信用期权等等。

2.2 价格风险

当市场对企业的产品信息充分认知并形成一定的反应后，来自于市场的风险主要就是价格风险，也就是市场的价格波动，这里所说的价格主要是指商品价格、汇率、利率以及股票收益率等。而金融工程通过对价格波动性的创新管理来实现对价格风险的有效管理与控制，也就是通过其期货、期权、远期、衍生产品互换等合成工具的方式来实现对价格反复变化的弥补。

2.3 数量风险

数量风险也就是企业在运行过程中所经常遇到的产量、销量以及交易数量等不确定性的风险。数量的风险可能来源于内部和外部，外部主要是来自于用户方面，而内部主要就是来自于自身的生产和供给。针对这种风险，金融工程通常会通过两种方式来管理风险，一种就是商品期权，还有一种就是相关的宏观衍生产品，而这种产品的设计依据就是企业自身的产量以及宏观经济的发展程度，它的设计思路是以宏观经济指数为桥梁，通过买卖宏观经济指数形成收益流，并使得收益流在与宏观指数相对应的经济主体间流动并相互调剂，以便于各方引入所需的逆向收益流。这样企业对风险的管理和控制就可以分为两个方面，一方面就是正常销售预期下，通过衍生产品交易来控制价格风险，另一方面就是以此为基础进而具体化为一定的宏观经济指数水平，在通过宏观衍生产品的交易来消除数量风险，从而最终保障企业受益。

2.4 代理风险

很多上市公司都有一个弊病就是公司控制权和所有权是相互独立的，这种分离的结构使得很多公司管理者对公司的经营业绩和长久发展缺乏关注，忽略企业的长远发展，片面追求企业短期效益和个人利益，这种情况往往给企业造成巨大的损失。很多中国企业，特别是一些传统国企，是代理风险是较为集中的地方。金融工程针对代理风险就提供了相应的管理和控制措施，比如通过金融杠杆原理对企业进行收购并进行重组，从而收回控制权，实现控制权和所有权的统一，从而最终脱离这种风险。

2.5 兼并风险

现代企业在市场和战略策划及发展中都不可避免的存在兼并的现象，而且从市场经济来说，正常的兼并是企业做大做强的重要手段之一，也有利于社会资源的优化配置。但是从单一企业来说，如果企业自身不想被收购，就需要对这种风险进行一定的管理。通常情况下金融工程有两种方案应对这种风险，第一种方案就是管理策略，通过双方互换股权的形式，使双方相互持股，从而减少在外流通的股权数量，通常包括提高收购成本，修改公司章程，增加反收购条款等方式，还有一种方案就是股票交易策略，比如员工持股，财产锁定，股份回购等等方式，实现公司股权的相对稳定，从而规避兼并风险〔3〕。

3 应用金融工程进行企业风险管理的具体策略

3.1 树立现代企业风险管理理念

从我国金融市场的发展来看，我国的金融体系发展还不够健全，市场自身的调控能力比较差，股价、利率及汇率等指标难以真正反映其真实的价值和需求状态，这也限制了金融市场的发展，所以很多学者认为金融工程的发展还没有到最佳的时机。而且从企业的管理者和决策者缺乏现代的管理理念，不能做到与时俱进，对企业的经营风险没有足够的认识，对风险管理的能力也不够重视。从这方面来看，企业要正确的认识并运用金融工程，首先就要充分认识企业风险管理的重要性，并从理念层面不断创新，不断更新自己的“武器库”，保护企业利益，另外还要加强对金融工程的系统全面研究，认识并了解金融工程的功能，并将金融工程的风险管理理念传到志企业的管理层和每一位员工，提高整个企业对风险的认识以及相应的处理措施，创建良好的氛围。

3.2 构建现代企业的风险管理组织机构

现代企业风险管理的内容要求企业各个部门共同参与，协同管理，而且金融工程对风险的控制手段也往往涉及企业的各个过程，这和传统的风险管理机构有很多的不同，传统的风险管理只需要企业内部数个部门的参与，而现代的管理模式则需要企业从策划、生产、销售以及售后服务等各个环节中，与企业的上下游以及员工都有极为密切的联系。因此，要实现现代的风险管理就必须对现有组织结构进行优化，建立覆盖企业管理层、决策层以及供应商和用户的垂直管理系统，打通信息沟通流程。另外，还应配备专业的金融工程师，负责对风险应对措施的识别和应用〔4〕。

3.3 建立完善企业金融信息数据库

信息技术是现代社会和科技发展的集中体现，被广泛用于社会管理的各个层面，也是金融工程应用的基本特点。金融工程应用的基础在于对金融市场的信心和对市场的准确预测，想要建立现代的、快速反应的、准确的风险管理模式，就必须合理运用信息技术，对市场及金融信息进行及时收集和整理，比如金融机构最新的创新业务，企业的运行现状，宏观的经济数据等等。对我国很多企业来说，信息化水平大多有一定的基础，甚至是处于较高的水平，所以企业应该以现有的信息化为基础，结合企业的资源和发展规划，对企业的产品数据进行集约化管理，建立产品、供应商以及客户资源信息库，为企业决策提供更多的参考和依据，另外，企业还应该逐渐构建智能分析系统，建立灵活的控制模式〔5〕。

除了以上问题，企业及管理层还应该客观的认识金融工程，既要看到积极的一面，同时也要认识到它的局限性，而且在实施金融工程进行风险管理过程中，企业还需要保证企业内部有一支高素质人才队伍，并保证企业所有部门，尤其是参与者有专业的知识积累和充分的认知，并能够熟练的参与风险识别和控制；另外还应该完善企业的风险评估体系，根据企业自身情况，建立企业的风险评估模型和体系，限定风险水平，进而对风险监控程度进行有效识别；再次，企业还应该完善企业文化建设，将风险管理的意识融入到企业的文化建设中来，形成良好的氛围，让风险管理的理念成为企业文化的一部分；最后，企业必须认识到金融工程的作用仅仅是用于企业风险的规避和套期保值，但是最终取决于企业风险抵御能力的还是企业的实力，企业只有通过不断地激发自身的发展潜能，不断创新，提高企业竞争力，才能在激烈的市场竞争中应对各种挑战和风险。

〔1〕刘霄阳. 现代企业风险管理系统构建中的金融工程应用〔J〕. 现代商业. 2014(18)：13-17.

〔2〕王楠. 引入金融工程技术提升商业银行风险管理水平的思考〔J〕. 金融纵横. 2013(02)：02-05.

〔3〕侯祥鹏,李忠海,杨红丽. 运用金融工程管理企业风险探析〔J〕. 现代管理科学. 2005(02)：10-13.

〔4〕李湘露. 应用金融工程构建现代企业风险管理系统〔J〕. 金融理论与实践. 2004(10)：17-22.

〔5〕周方婧. 浅析金融工程为企业财务管理活动带来的新思路〔J〕. 时代金融. 2008(08)：06-10.