APP下载

2017中国经济十大预测

2017-03-10

中国总会计师 2017年1期
关键词:汇率经济

2017年是中国经济转型相当关键的一年,在欧元区震荡、特朗普新政冲击、逆全球化趋势加剧的大背景下,经济发展所面临的复杂性和不确定性大大增加,中国经济能否稳定增长不仅事关 “十三五”规划目标和第一个百年目标的实现,而且极大地影响着全球经济复苏的前景。面对喜忧参半的国内外环境,2017年中国经济将呈何走势,又将面临哪些风险与机遇?

GDP增速——6.5%左右

2016年前三季度GDP增速均为6.7%,四季度也非常可能保持这一增速。刚刚结束的中央经济工作会议给2017年中国经济的定调是稳字当头,同时反复强调的是金融风险叠加。因此,2017年的经济增长目标设定可能不会再像此前几年那样,设定一个浮动空间相对来说余地较大的6.5%—7%区间,而会更为明晰地给出一个底线——6.5%左右。这也意味着只要经济不出现突发和巨大波动,宏观政策将继续保持审慎。

2017年中国经济面临的不确定性正在增加:一是特朗普新政会对中国经济带来影响,会就汇率和贸易问题向中国施压;二是美联储进入加息周期,资本外流和汇率贬值压力会引发潜在风险;三是民间投资虽然趋稳略有回升,但动力仍然不足;四是房地产市场降温过快可能给经济增长带来下行压力。与2016年相比,拉动经济的“三驾马车”在2017年可能是这样的格局:外贸略有下滑、投资稳中略升、消费上升较快。

国内和国际经济都在发生深刻变革,“稳增长”与“防风险”并重是必然选择。“稳”是主基调,在复杂的经济环境之下,“防风险”会成为政策调整的一个重要考量。

人民币——贬值5%

2016年人民币汇率由6.5贬值至6.95,幅度达7%;2017年随着美元的阶段性转折与震荡,人民币对美元汇率有可能出现较大幅度震荡。不过,最终到2017年人民币兑美元汇率仍旧可能贬值至7.2-7.3一线,贬值幅度约5%。路径而言,市场普遍认为2017年人民币贬值走势较为均衡,不会出现跳跃式下跌。

本质上,中国资本账户尚未完全开放,“稳中求进”宏观主基调下,汇率管控的有效性可得以保证。诸如近期中国加强外汇流动监管便是一种佐证,昭示中国政府对汇率走势加大了预期管控力度。与此同时,贬值思维下,2017年或将存在固定和浮动的预期之争。这两种汇率制度下,经济、政策、市场的分析逻辑不同。而市场预判共识是,“2017年人民币汇率、资本外流”堪称中国经济当下面临的严峻挑战。人民币汇率稳定关键在于能否管好管住货币发行,包括如何提升资本回报率。

通胀——或复炽

在跨过了通缩、滞涨等担忧之后,逐步上涨的CPI很可能在2017年突破2%,但破3%的可能性不大,2017年遇到的是温和通胀。2016年全年CPI同比上涨2%,涨幅比2015年扩大了0.6个百分点。

拉动2017年CPI上涨的因素与2016年相比并没有太多变化,仍然是食品价格和大宗商品价格上涨,以及宏观政策宽松所带来的流动性增多因素。不过,值得注意的是,流动性对近年来的物价影响愈加明显,而且物价随之变动的频率也时有加快,大宗商品在2017年里对价格的影响会大于此前的房价影响。

随着淘汰过剩产能的不断持续,部分行业已经从去库存进入补库存阶段,钢铁、煤炭等行业在2016年末出现的一轮价格上涨就与供需关系的改变有着密切联系。目前楼市逐渐收紧、债券市场也出现震荡,不排除部分闲置资金流入供求关系偏紧的工业产品和消费领域,2017年可能会出现部分产品价格的阶段性飙升,这也会传递至CPI。此外,多边投资和贸易协定、全球经济走势、突发事件等都会给2017年的通胀走势增加变数。

流动性——拐点到来

两个重大趋势将会贯穿2017年,并引导流动性减少。第一,国债收益率等市場化利率将会继续走高。在人民币汇率承压的情况下,中国国债收益率需要维持与美国国债收益率一定的利差,才能降低资金进一步外流的压力。事实上,2012年之后,中美两国利差一直维持在很紧的区间内,而2017年美国国债收益率大概率继续上升,增加了中国市场化利率抬升的压力。另一方面,面对汇率压力、资产泡沫与实体经济融资需求不足,央行将不得不实施偏紧缩的政策,机构降低杠杆的动作可能贯穿一年,也会对利率有抬升影响。第二,实体经济的信用需求可能继续降低。2016年信贷需求的主要贡献者——家庭房贷将减少,其缺口无法被制造业、基建信贷所抵消。利率提升与信用创造降低,两者的合力结果,是中国流动性盛宴终结。

财政赤字——扩张

在民企投资、制造业投资与房地产投资减速的大背景之下,政府将会发现自己需要承担更大的义务,不论是扩张基建还是满足民生方面,都需要政府支出持续高速扩张。2017年的赤字率低于3%的可能性几乎没有,高于的3%的可能也几乎没有。2017年的赤字率应该是维持在3%或者稍微高一点。与此同时,在内需降低、增速放缓压力之下,尤其是几个大税项前景不佳,财政收入增速则可能继续降低到个位数。财政赤字——即使按照政府最窄的口径定义也将超过3%红线。国债发行将会加速,也构成压迫国债收益率上升的因素之一。财政部部长肖捷在2016年12月底召开的全国财政工作会议中表示,适度扩大支出规模。“适度”预示着不会大幅提高赤字,还可以通过盘活存量、合理安排收入预算等手段来增加支出。

债务风险——加剧

2016年,违约事件多发,涉及融资主体日益多元化,债务违约走向“常态化”。虽然上游行业与不少国企通过2016年的大宗商品价格上扬而赢来利润拐点,降低了这些领域债务违约压力,但这一压力并未消失,而是转移到别的领域。从根本意义上讲,2016年中国资产回报率情况并未有本质改善,更多地是利润在不同行业中的再分配:上游通过高价格收割下游行业的利润。在利率上行、金融机构降低杠杆、流动性逆转的环境中,大量缺乏竞争力的僵尸企业的资产负债表将会继续恶化,并转化为更高的债务违约率。

从债务到期规模来看,2017年债市到期规模10.2万亿元,这个数字虽小于2016年的15.5万亿元,但仍比2015年同期高出38%,隐藏风险不可小觑。2016年10月之后,伴随债市去杠杆,市场流动性延续较为紧张的状态,债市随之出现大幅调整;美元进入升息空间、汇率等因素则进一步牵制货币政策松动的可能性,市场行情不确定性滋生,这或增添企业再融资压力。

房价——上涨受阻

2017年一线城市和重点的二线城市,也就是2016年10月后陆续出台调控政策的将近30个城市,房价下跌的可能性不大;三四线城市将会因为库存压力而降价。

这些城市,要么没有土地供应,要么供应了太多的地王,要么两种情况叠加,可怜的几块土地供应都成了地王。但这些土地如何利用,主动权并不完全掌握在开发商手里,而在政府那儿。调控目标和预售许可是政府手里的王牌,价格太高的楼盘,不发预售许可,这一招屡试不爽,但是,开发商早就积累的充足的经验,围绕着备案价可以做许多功课。所以,只要需要,房价指数在数据层面的伸缩性可以非常大。以上逻辑有一个条件,就是需求尚存,其实2016年10月突然而至的调控,并没有改变房地产供需的基本面,只是有选择地提高了门槛,甚至可以说,抑制投机型需求,给刚需和改善型需求提供了一个难得的房价稳定的时间窗口。

股市——步履维艰

告别剧烈波动,2016年A股迎来震荡盘整走势。2017年开年之初,上证综指依旧围绕3100点震荡,新的一年里峰回路转的概率不大。在企业盈利难以大幅好转的背景下,股市上涨的唯一希望在于估值扩张,这要么需要利率的大幅走低,要么出現大规模的新增资金入市。后者需要股市自己呈现出较强的赚钱效应,以吸引场外资金入场。大盘股上涨的二八行情难以造就强烈的赚钱效应,而拉抬创业板等小市值个股又忌惮于其离谱的估值与故事的证伪。这种格局下,很可能股市将会度过另一个艰难年头,难以出现趋势性行情机会。

商品——不会狂飙

大宗商品无疑是2016年最大的市场赢家,其间虽有一波三折,由黑色系引爆的行情仍持续一年。可以预见的是,支持2016年大宗商品火爆市场行情的基础在减弱。从供给端来说,大宗商品之前长达四五年时间的长期下滑削弱了市场供给,供给的减少抑制价格的进一步回落。而过去一年大宗商品价格累计增长10%以上。支持价格上扬的因素(如限产量、库存低、环保、运输)与压制价格上扬的因素(如产能仍旧庞大、加库存运动可能提前夭折、进口量增加)博弈激烈,提供放大的波动性。

猜你喜欢

汇率经济
“林下经济”助农增收
政策背景下的汇率避险选择
人民币汇率:破7之后,何去何从
人民币汇率向何处去
越南的汇率制度及其汇率走势
新兴市场汇率风险再聚焦
前三季度汇市述评:汇率“破7”、市场闯关
民营经济大有可为
分享经济是个啥
拥抱新经济