阚艳丽

2015年，钢材价格持续下跌，钢铁企业主营业务亏损严重。通过鞍钢集团公司近3年财务数据建立杜邦财务分析模型，最终通过净资产收益率这一核心指标来综合反映公司的盈利状况、财务状况和运营状况，明确企业的经营水平、为完善企业财务管理和经营管理提供依据。

一、基于杜邦模型的鞍钢盈利能力分解分析

杜邦财务分析体系亦称杜邦财务分析法，是指根据各主要财务比率指标之间的内在联系，建立财务分析指标体系，综合分析企业财务状况的方法。杜邦财务分析体系的特点是将若干反映企业盈利状况、财务状况和运营状况的比率按其内在联系有机地结合起来，形成一个完整的指标体系，并最终通过净资产收益率这一核心指标来综合反映。鞍钢集团公司近3年杜邦分析指标数据如下：

2013年：净资产收益率1.64%，总资产净利率0.78%，销售净利率1.00%，总资产周转率77.62%，权益乘数1.97，资产总额929亿，净利润7.55亿，营业收入753亿；2014年：净资产收益率1.89%，总资产净利率1.00%，销售净利率1.25%，总资产周转率80.42%，权益乘数1.89，资产总额913亿元，净利润9.24亿元，营业收入740亿元；2015年：净资产收益率-10.37%，总资产净利率-5.11%，销售净利率-8.72%，总资产周转率58.66%，权益乘数2.03，资产总额886亿元，净利润-46.0亿元，营业收入528亿元。

鞍钢集团2014年净资产收益率=总资产净利率×业主权益乘数=销售净利率×总资产周转率×业主权益乘数=1.25%×80.42%×1.89=1.89%；第一次替代销售净利率：-8.72%×80.42%×1.89=

-13.25%；第二次替代总资产周转率：

-8.72%×58.66%×1.89=-9.67%；第三次替代权益乘数：-8.72%×58.66%×2.03=

-10.37%；销售净利率的影响为：-13.25%

-1.89%=-15.14%；总资产周转率的影响为：-9.67%-13.25%=3.58%；权益乘数的影响为：-10.37%-9.67%=-0.7%；三因素综合影响为：-15.14%+3.58%-0.7%=-12.26%。可以看出，销售净利率下降了9.97%，使净资产收益率下降了15.14%；总资产周转率下降了21.76%，使净资产收益率提高了3.58%；权益乘数提高了0.14倍，使净资产收益率下降了0.7%；在以上三个因素的综合影响下，净资产收益率下降了12.26%。2014～2015年销售净利率大幅下降是由于净利润大幅下跌所致；总资产周转率下降主要是由于营业收入的大幅减少。

二、鞍钢集团公司盈利能力下降的原因分析

第一，钢材需求持续下降，供大于求矛盾突出。全球金融危机后，世界经济低迷，我国企业产品出口增速下滑，再加上我国政府实施房地产调控及产业结构转型升级等政策措施，钢材需求增速下滑，2015年对钢材消耗量大的固定资产投资增速大幅回落，房地产开发投资仅增长1%。大宗原材料行业、传统制造行业特别是重化工业困难重重，下游市场需求持续低迷，而钢铁企业由于本身固定成本的存在无法短时间内减少产量。在需求减少的背景下，供给依然加大，钢材市场供求矛盾突出。因此，造成2011～2015年鞍钢集团营业收入持续下降。第二，产能过剩是钢铁行业难以走出“冰冻期”的主因。除了严重供大于求外，产能的利用率也在逐步下降。但是就目前的情况来看，由于各种原因，化解产能过剩矛盾工作困难重重，进展缓慢。从2010年至今，国家有关部门先后出台了20个淘汰落后产能、引导产能退出的政策措施，淘汰了部分落后产能，但是对于整体产能而言并没有减少，这是个待解的重要障碍。第三，鞍钢巨亏的另一重要原因是企业的高原材料价格、高库存推高了成本，从而加重了企业的负担。鞍钢股份产品成本项目中，原材料及辅助材料、燃料及动力、折舊分别占营业成本的50%、30%、8%左右，构成了营业成本的主要部分。目前的状况是，钢铁行业在产业链上属于弱势行业，既承受着矿价快涨慢跌的成本压力，又承受着钢价连跌不涨的下滑压力。在钢材价格和原材料价格变化导致产品毛利下降的情况下，固定工资和折旧成本让鞍钢股份产品毛利下降幅度进一步扩大。第四，管理效率低。2014～2015年，鞍钢集团的期间费用增长了1.3亿元。其中，财务费用与销售费用分别增长了0.8亿、0.9亿。宝钢股份和武钢股份这两家企业在我国钢铁企业中具有一定的代表性，与这两家企业相比，鞍钢的期间费用较高，增加了企业的营业成本，使销售净利率下降。

三、鞍钢集团公司盈利能力提升对策

第一，降低生产成本。固定成本费用具有杠杆效应。在企业经营业绩较好时，能够进一步扩大净利润；而在企业经营业绩恶化时，会进一步降低净利润，扩大亏损。鞍钢集团应当控制期间费用所形成的杠杆风险，预防期间费用给企业造成的杠杆损失。人工成本是要素成本，呈只升不降态势。降低人工成本的最好办法是提高劳动生产率，这是转型升级必须解决的问题，鞍钢要向人均产钢量1000吨以上努力。第二，提高存货管理水平。存货管理重点是在平衡存货收益与存货成本费用的基础上确定合适的存货存量。传统存货管理理论关注的重点是存货订货批量。近几年，因价格波动计提大额存货减值准备的现象不断出现，在存货管理中要更多地考虑价格因素，建立适合存货价格急剧波动的存货决策方法和决策模型，以降低外部价格变化带来的不利影响。第三，提高钢材产品附加值，增强抗产业波动能力。在低附加值钢材产能过剩、价格下滑的情况下，只能被动地接受价格下滑所带来的损失。鞍钢集团应努力提升自主创新能力，形成核心技术优势，在钢铁行业关键、共性技术和可持续发展支撑技术领域实现新的跨越，在高附加值、高技术含量产品开发领域取得新的突破，加快产品从低附加值向高附加值升级的步伐，增强抵抗产业波动风险的能力。第四，改革管理体制，提升生产效率。西方钢铁强国注重提高生产自动化、设备大型化和管理科学化程度，也大幅提高了生产效率。中国钢铁企业受体制等因素的影响，劳动生产率较其他钢铁强国明显偏低。加之国有企业规模巨大，造成庞大的过剩人员。鞍钢目前的管理模式是模块化管理，各流程分别管理，没有互相监督和检查。鞍钢集团应该及时挖掘适合企业自己的管理方式，汲取同行业优质钢铁企业的宝贵经验，推进管理创新，以客户需求为驱动，以价值创造为导向，以提升竞争力为核心，以战略管理为主导，通过组织再造和流程再造，建立科学高效的现代管理模式，提升生产效率。第五，国际化经营，拥抱互联网。钢铁企业要优化出口产品结构和地区布局，发展中地区如中东、非洲、东南亚以及东欧，将是中国钢铁业今后发展的主要地区，提高出口产品附加值，减少贸易摩擦，真正提升参与国际市场的竞争力。同时，由于供大于求、产品库存效率低、销售渠道不畅通等因素，我国钢铁物流供应链产业发展缓慢，信息沟通延误导致交易费用大、成本高，钢铁产品的终端消费者采购难，钢铁电商的出现有力地改变了这一现状。“互联网+钢铁”的模式将改变整个钢铁的经济业态，从单一的企业经济体竞争转变为平台经济体竞争，把钢铁企业、供应商、用户、金融机构、技术服务机构、设计机构、贸易机构、物流配送机构等，全部放到一个大平台，以解决信息不对称的问题，减少中间贸易环节，提升效率，降级成本，依托大数据技术，更高效地直接服务客户。

（作者单位为鞍钢集团财务有限责任公司）