【摘 要】资本结构与现金持有量之间的关系是财务学领域的重要问题。对中国A股上市公司数据进行实证检验后发现：资产负债率与现金持有量呈U型关系。商业信用负债比例与现金持有量显著正相关，银行借款比例与现金持有量显著负相关，债券类负债比例与现金持有量显著正相关。这为理解资本结构与现金持有量之间的关系提供了一定的实证依据。

【关键词】资本结构；现金持有量；财务杠杆

一、引言

现金持有量是财务学研究的重要问题。现金持有较多，企业的流动性较强，但是盈利性较差。企业应该持有多少现金量，哪些因素会影响到企业的现金持有量，这是学者所关心的问题。现金持有量和企业的筹资活动密切相关，而企业筹资活动中的一个重要问题是企业最优资本结构的确定。本文将资本结构与现金持有量联系起来具体研究财务杠杆，资本内部结构如何影响企业的现金持有量。

二、文献回顾与研究假设

已有文献研究现金持有量和资本结构之间的关系，得出不一致的结论。杨兴全、孙杰（2007）研究发现公司现金持有量与资产负债率、银行性债务、净营运资本负相关。而刘小雨和孙玉甫（2011）研究制造业上市公司现金持有量的影响因素，发现资产负债率与现金持有量正相关。黄唯怡（2013）研究发现公司现金持有量与资产负债率总体上显著负相关。资产负债率较高和较低的公司，其现金持有量与资产负债率显著负相关，中等资产负债率水平的公司，其现金持有量随杠杆率的增加而增加。……