闫军

广州证券去年偏股票型集合理财产品收益率达15.09%，成该类型最大赢家，而债券、货币型表现不佳，需要继续提高投资水平。

震荡频繁的2016年A股市场不仅考验着投资者的心脏，更是对券商集合理财能力的大检阅。日前，2016年券商集合理财产品成绩单 已揭晓，据Wind数据统计，券商集合理财产品2016年平均收益率为-1.78%，近半数赚取了正收益。据Wind数据的统计，2016年共有2630只产品纳入偏股型产品（股票型+混合型产品）的统计范围，平均回报率为0.41%，远远跑赢大盘指数。

无论是何种行情，总有产品会穿越牛熊。民生证券、华林证券和广州证券分别以21.58%、19.75%和15.09%的全看回报率位列2016年偏股票型集合理财产品前三。其中，广州证券发行产品最多，达52只，有4只产品在收益率位列前十，仅1只收益为负。不过，债券类、货币类稳健型产品表现稍逊一筹，均低于行业平均收益率。

从风格上来看，广州证券似乎更加偏好主动管理型产品。《投资者报》记者就偏股型产品表现较好的原因以及选股策略等问题向广州证券方面求证，但其相关负责人表示，涉及公司业务的敏感信息，未予回应。

安信证券金融行业首席分析师赵湘怀认为，广州证券下大力在集合资管业务、主动管理能力和项目收益率方面均有较大提升。他统计，截至2016年9月末集合资管产品数量达到96个，业务规模达到635.08亿元，实现净收入3.3亿元。

不过，值得注意的是，广州证券基金子公司资管产品在去年爆出三度违约，激进风格考验其风控水平。

3只偏股产品收益翻倍

2016年的A股赚钱行情总体不算乐观，三大指数齐跌。不过券商集合理财产品收益整体跑赢大盘，平均收益率为-1.78%，近半数赚取了正收益，权益类更好一些，取得0.41%%的平均收益率。

广州证券“鲲鹏聚智”系列产品表现尤为突出，有3只产品均获得翻倍收益，在有统计的2631只偏股型产品中占据前二、三、四位置，均取得翻倍收益。

具体来看，广州鲲鹏聚智2号C、广州鲲鹏聚智1号C、广州鲲鹏聚智4号C产品2016年总回报分别为153.34%、151.22%以及125.65%。一位券商人士向《投资者报》记者表示，此3只产品为高风险高收益的C级，取得高收益的原因或与选股的准确性和运用了杠杆的缘故。此外，记者注意到，上述3只产品成立时间都不长，均在“熔断”之后，生逢其时的躲过千股跌停的“熔断”也是其取得较好收益的原因之一。

记者查阅广州鲲鹏聚智2号C相关文件，其投资策略主要为挑选较高景状态的行业作为配置重点，同时考察净资产收益率、营运周期、销售收入、净利润等行业指标，对排名靠前的股票资产进行优选，以配置投资组合。不过上述文件并未公布具体的选股标的。

债券投资拖后腿

自2016年三季度末以来，政策调整和机构间的违约事件频发，让债券市场出现了一轮较大幅度的调整。据Wind统计，债券类券商集合理财产品收益为3.56%。

从债券和货币型产品上来看，广州证券表现不及股票型亮眼。2016年其共发行63只产品，平均收益率为3.07%，未及平均收益率，在85家券商中排在33名。

广州鲲鹏汇利2号优先级A表现最差，去年收益率为-6.21%，这只产品成立于2015年2月13日，自成立之后，一直保持平稳的向上势头，但在去年3月4日回撤率为-6.74%，此后单位净值一直保持在1.0000。不过，广州证券方面并未就回撤作出原因说明。

值得注意的是，安信证券研报称，广州证券自有资金主要方向债券方向。2016年1-9月债券投资规模占比达85.35%，但债券投资收益率却比2015年下滑0.64%。

以廣州证券自有资金占比5%的“红棉安心回报”的收益来看，成立以来总体回报率为59.29%，而去年回报率为31.5%，下滑近半。股票型表现再好，也只是赚取代客理财的管理费用，债券产品表现平庸拖累的却是自有资金的收益。

资管违约风险需警惕

广州证券资管业务发展并不算早，自2011年11月发布首只集合理财产品“红棉1号优选集合资产管理计划”，也仅五年多。但三年之后其业务规模增长迅猛，排名从中下游攀升至行业前列。2014年资产管理总规模突破千亿元大关，受托资产管理规模和资产管理业务净收入排名分别攀升至行业第23名和27名。据中国基金业协会数据显示，截至2016年9月底，其主动管理规模已经达到719亿元，升至券商第19名。

安信证券研报数据显示，截至2016年9月末集合资管产品数量达到96个，业务规模达到635亿元，实现净收入3.3亿元，规模和净收入占比分别升至35.5%和77.3%。

资管业务发展迅速能够改善公司的收入结构，减少对经纪业务的依赖，但另一方面对其风控能力也是挑战。2016年5月，金鹰基金旗下子公司前海金鹰资管计划却陷入违约风波，涉及金额超1亿元。而广州证券持有金鹰基金49%股权，为其第一大股东，受到牵扯，广州证券总裁邱三发不得不出面“灭火”，对广州证券资管业务声誉影响自是不言而喻。