周月明

红宝丽试图收入囊中的雄林新材，所采取的销售政策和结款政策都令回款存在很大的风险，其财务数据也受到业内人士的质疑

2016年12月23日晚间，南京红宝丽股份有限公司（下称“红宝丽”，002165.SZ）发布公告称，拟用6.4亿元收购东莞市雄林新材料科技股份有限公司（下称“雄林新材”）88%股权。 但是公告一出，投资者对收购标的雄林新材的资质状况产生了一些疑问，如其长年采取的宽松赊账销售政策引发了很多官司，以及财务报表数据不一致等，《投资者报》记者近日联系公司相关负责人询问以上问题，但截至发稿日并未收到合理解释。

宽松赊销暗藏风险

资料显示，雄林新材与红宝丽同属化工新材料领域，主营产品为TPU膜和TPU热熔胶膜。雄林新材2014至2016年前三季度营收分别为2.84亿元、2.92亿元、2.05亿元，归母净利润分别为5450万元、5357万元、2505万元，业绩逐年下滑。

对于收购雄林新材的原因，红宝丽表示，“本次交易完成后，红宝丽将丰富聚氨酯产业门类，迈出由细分领域龙头企业转型为多元化综合性化工新材料企业的重要一步。”

然而，雄林新材宽松的赊账销售政策一直被业界所诟病。在并购草案中，红宝丽表示雄林新材产品的销售以赊销为主，现款销售的比例较低。

虽然赊销政策在一定程度上刺激了雄林新材的业绩，但却令自己的应收账款规模越来越庞大。2014至2016年前三季度，应收账款余额分别为9073万元、1.12亿元和1.25亿元，占主营业务收入的比例高达32%、39%和62%。也导致应收账款周转率越来越低，与其并购草案中选取的七家同业公司相比，其应收账款周转率不仅排名最低，还远远低于其他7家公司的平均值。……