杨小杰　肖艳

摘要：从基金参与公司治理的动力与对第一大股东形成制衡能力两方面出发，研究基金持股行为对上市公司业绩的影响，选取2014年我國上市公司相关数据进行实证研究，通过Tobins Q、净资产收益率（ROE）和每股收益（EPS）相关指标，运用普通最小二乘法进行回归估计，根据异方差检验结果，用GLS进行异方差的修正。得出以下结论：第一，基金持股会影响公司的业绩，没有基金持股的上市公司业绩会显著低于有基金持股的公司；第二，基金持股对公司业绩有正向的促进作用，公司的业绩会随着基金持股比例的增加而提高；第三，基金持股比例越接近第一大股东持股比例会对第一大股东产生制衡的作用，这种制衡能力会促进上市公司的业绩。

关键词：基金持股；业绩；影响

中图分类号：F83

文献标识码：A

doi：10.19311/j.cnki.16723198.2016.17.058

1引言

自上世纪80年代末以来，基金投资机构以其专业的管理能力和高效率低成本的优势在全球证券投资市场迅速崛起，市场占比日益增大。随着持股比重的增大和市场地位的确立，基金投资机构已俨然成为证券投资市场的重要交易者。作为公司外部治理的重要参与者，基金投资机构的管理策略也发生了变化，由起初的消极应对阶段逐步过渡到积极介入公司治理阶段，开始关注公司业绩和长期投资收益。近年来，我国基金投资机构通过不断发展，也具有一定规模，特别是股权改革后，其规模得到快速提升，在此背景下，分析基金持股对上市公司业绩的影响，不仅对于基金投资者具有重要意义，而且对上市公司整体业绩提升也具有积极意义。……