曹卫东++廖宗魁

中央经济工作会议2016年12月14日至16日在北京举行。会议分析了当前国内国际经济形势，总结了2016年的经济工作，阐明了经济工作指导思想，并部署了2017年经济工作。通过对比2015年的中央经济工作会议，以及2016年几次重要的中央政治局会议，我们将试图揭示2016年中央经济工作会议的微言大义。

以供给侧结构性改革为主线，更加注重防风险

供给侧和需求侧是经济硬币的两面，两者既相互制约又相辅相成，但两者也有主次之分。2015年中央经济工作会议的提法是，“稳定经济增长，要更加注重供给侧结构性改革”和“在适度扩大总需求的同时，着力加强供给侧结构性改革”。显然，当时更侧重稳增长和扩大总需求。

而2016年中央经济工作会议则明显把供给侧结构性改革放在了主线的地位，提出“形成以新发展理念为指导、以供给侧结构性改革为主线的政策体系”，“坚持以推进供给侧结构性改革为主线，适度扩大总需求”。这一变化也折射出稳增长的地位有所下降，决策层对经济下行的容忍度或有所提升。

自从2016年10月底的中央政治局会议召开以来，防风险的重要性就在逐步提升。此次会议明确提出，“要把防控金融风险放到更加重要的位置”，一些金融领域杠杆较高已经引起了高层的重视。“下决心处置一批风险点”，目的是为了“防控资产泡沫”，这里资产泡沫可能包含房地产泡沫、债市的杠杆泡沫等。

货币政策强调中性，汇率政策强调稳定

虽然政策的基调仍然沿用过去几年的“积极的财政政策和稳健的货币政策”，但具体政策内涵上则有所区别。……