更多元的资产配置

林采宜国泰君安证券首席经济学家

黄金作为避险资产存在较大交易机会

无论从哪一个角度来看，2017年的全球政经格局都会呈现拐点，历史的拐点。贸易壁垒上升；货币宽松政策变化；新兴国家增长速度放缓。

信用债违约和资本外流压力是中国面临的主要风险。

伴随着供给侧结构性改革带来的落后产能淘汰,煤炭、钢铁以及部分房地产企业的信用债违约风险有所上升。2017年仍然是债务问题的消化期。数据显示，2017年到期的信用债总额为3.31万亿元(不包括2017年将发行的短融)。除了基础设施以外,2017年到期额最高的当属房地产建筑行业和上游采掘业,到期债务金额接近4000亿元,其次是钢铁和化工行业，到期债务总额超过1000亿元,其他行业的债务规模基本都在千亿元以下。2017信用债违约几率取决于房地产行业的泡沫是否会爆破以及煤炭等上游采掘业的去产能状况。

中国经济增长速度的放缓和美元指数的持续上升导致部分资本寻求更加多元化的资产配置，企业和个人将部分人民币资产置换成美元资产的动力增强。

大宗商品呢？

首先，黄金作为避险资产存在交易机会。

从1970年金本位崩溃至今，黄金的名义价格基本上处于涨涨停停、没有明显跌势，体现出其避险资产的基本特性。目前全球黄金储量17.6万吨，每年开采量仅占存量1.5%。其中50%用于首饰，10%-12%用于工业领域(2015年数据)，38%-40%是投资需求。由于黄金供给弹性很小，工业、首饰用金的需求弹性也较小，因此，投资需求成为主导国际金价波动的主要因素。……