■中国人民银行南昌中心支行课题组

金融市场波动与货币政策转型：观点梳理与现实启示

■中国人民银行南昌中心支行课题组

目前实务界和学术界普遍认为金融稳定与货币政策之间存在重要的相互作用，但是对于是否应将金融稳定纳入货币政策框架则仍然存在争议，特别是对于金融稳定与货币政策之间的相互作用是否具有普遍性，独立的宏观审慎政策是否有效，货币政策会在多大程度上导致金融不稳定，货币政策又会在多大程度上可以避免用来实现金融稳定目标等看法并不一致。现实考察显示，在短期，中国主要货币政策工具对抑制股票市场波动的作用有限，但是加强市场管理等重大金融改革政策有助于稳定股票市场；在长期，中国主要货币政策工具调整并不能抑制股票市场波动，但是公开市场操作等市场化操作类工具则有助于稳定金融市场。基于此，本文从重视股票市场等金融市场波动因素、健全现行货币政策转型的目标框架、完善货币政策与其他宏观政策的配套设计以及加强货币政策在金融市场的协同性四个方面提出了促进我国货币政策转型的政策建议。

金融稳定；货币政策；宏观审慎政策；股票市场；资产价格

中国人民银行南昌中心支行课题组主持人：王信；成员：朱锦，张朝洋，林海，刘树德。（江西南昌330008）；肖青云，中国人民银行新余市中心支行。（江西新余338000）

危机频发的现实表明，仅维持价格稳定并不能确保宏观经济金融体系的稳定。……