◎文/刘立军



IPO注册制改革及其对中小商业银行上市的启示

◎文/刘立军

摘要：通过梳理中国IPO制度变革的基本脉络及本轮注册制改革的最新进展，分析了其对股票市场及中小商业银行上市融资的影响。分析认为：长期来看，IPO注册制的实施将改变上市公司结构，有利于股市的长期繁荣。另外，中小商业银行上市机会将有所增加，但不一定集中在主板上市。

关键词：IPO注册制；中小商业银行；上市融资

一、股票发行审核制度比较

因资本市场发展状况不同，各国的新股发行（简称，IPO）审核制度一般可分为三种：审批制、核准制与注册制，其市场化程度逐步提升。其中审批制带有明显的计划特色，注册制市场化程度最高，核准制则是二者间的过渡形式。当前，成熟市场的IPO审核制度主要是以美国、日本为代表的注册制和以英国、德国为代表的核准制。

注册制是基于市场经济条件下的有效市场理论，其监管理念是在保证发行人严格信息披露的前提下，由股票发行人与投资者通过市场供求来决定股票发行数量与发行价格。因此，只要满足监管部门设定的必要发行条件，任何企业都有发行股票的权利。对于投资者来说，监管部门认为其有完全的信息获取及理性决策能力，监管部门不会对股票发行及股票本身做出价值判断，遵循交易者自慎规则。注册制的优势可以归纳为以下三点：一是形式审查，限制较少；二是机会均等，市场选择；三是程序简化，效率较高。……