陈　超



2015年全球金融市场焦点回顾

陈超

摘要：2015年，在全球经济整体增速放缓的大背景下，美国经济回暖并逐步退出量化宽松政策。由于原油产量持续增长、需求低迷以及美元走强等因素，国际原油价格持续下跌，新兴市场也面临资本大幅流出的危机。其中，中国存款利率上限放开，利率市场化机制进一步完善，而人民币汇率中间价形成方式的改革在推动汇率市场化、释放经济活力的同时，也增强了短期内对人民币贬值的预期。在2015年中国股市的大起大落中，股价与内在价值的严重偏离、去杠杆的作用、外部市场的动荡等是重要影响因素。欧洲通过进一步延长量化宽松政策以促进投资消费与就业，实现经济发展和通胀目标，而瑞士法郎脱钩欧元和降息则旨在应对欧洲量化宽松政策影响并鼓励资本外流。以上各大市场政策与环境的变化和相互影响共同带来了2015年的全球金融市场波动。

关键词：量化宽松资本外流市场波动

与20世纪40年代的美国和70年代的日本相似，目前中国正在经历人口拐点后的重工业化去产能阶段，投资增速和经济增长速度面临着一次系统性下移。2015年，中国经济正处于增长水平下移的转型期，投资的不断下行伴随的是通缩风险加剧。各国政府也都以各种方式降低利率水平扩大宽松规模，防止债务周期逆转。其中，美国因率先实行量化宽松政策带来了美国消费、地产和就业领域的正循环，但这种正循环并没有带动全球产能周期的启动。……