吴东燕

编者按：

自权威人士指出中国经济将L型筑底之后，中国股市（尤其是上证指数）的走势也很像L型，连续15个交易日地量横盘。就在国内投资者对A股投资逐渐失去信心的同时，海外投资者悄然进入中国。

数据显示，5月16日至5月31日，沪股通累计流入海外资金128.72亿元。5月25日至5月31日，南方富时中国A50 ETF累计向A股注资44.3亿元。同时，QFII入市A股的热情未减，今年一季度末QFII持仓A股的股票达到217只，较2015年末增加38只。在多股外资的驰援下，5月31日，A股一举站上2900点整数位。

外资抄底A股是有先例的。每当在A股处于筑底阶段时，外资就会大规模买入，尤其是去年6月股灾以来，先后有两次成功抄底A股。另外，外资对A股顸部的判断也颇为准确，例如在2015年11月2日-11月12日，沪股通累计流出174亿元，大盘也在涨至3659点之后高位徘徊并最终下行。

事实上，代表海外资金流入主流的沪股通资金流向已然成为预判市场市场底部与顶部的先行指标。而从抄底标的看，外资倾向于买入低估值的大盘蓝筹股，如贵州茅台、中国平安、招商银行等。

A股在5月6日、5月9日的大幅下挫之后，开始了长达15个交易日的横盘整理。在此期间，两市的成交量一度萎缩至3600亿元左右，上证综指一直在2800点上下波动，波动率创下2014年12月以来新低，而换手率更低，较去年的高位下降80%。

面对日复一日波澜不惊的A股，国内投资者逐渐失去信心，此时海外投资者却纷纷进场抄底。数据显示，5月16日至5月31日，已有过百亿资金通过沪股通的渠道流入A股，RQFII A股ETF通道也同时获外资争相买入，近一周累计向A股注资逾44亿元。而在今年一季度，OFII也有的大量增持A股的举动。

有分析认为，近期外资大量流入A股，原因之一是押注A股6月将被纳入HSCI指数。在此之前，两市交易所已分别发布了上市公司停牌、复牌新规，为A股冲关HSCI扫除了一大障碍。原因之二在于看好A股后市，自去年六月以来A股已经历3轮股灾，不少个股已跌无可跌，投资价值逐渐显现。

沪股通连续12日净流入

外资抄底中国股市，最为明显的迹象就是沪港通资金大量北上。

Wind数据显示，截至5月31日收盘，沪股通当日剩余额度为92.29亿元，占当日额度的70.99%。当天，境外资金通过沪股通买入A股规模达到37.71亿元，这一数据也创下1月27日（净流入规模为44.85亿元）A股创下2638点以来的四个月新高。至此，沪股通已经连续12个交易日实现净流入，累计流入128.72亿元。在此之前，沪股通曾连续5周呈现资金净流出状态。

海外资金在持续流入A股的同时，其资金流入规模的增加也有突然加速的迹象。5月16日至5月30日以前，沪股通虽然一直都有资金净流入，但其资金流入的规模并不大，基本维持在10亿元上下。但是从30日开始，沪股通已用额度突然增加至29.85亿元，到5月31日更是大幅增加至37.31亿元。

值得一提的是，5月30日、5月31日，沪股通前十大活跃股全部实现了净买入，同时净买入金额也大幅增加。以贵州茅台（600519）、中国平安（6013318）为例，这两只股票31日的净买入额分别为2.81、3.01亿元，而在30日其净买入额都是2.23亿元。招商银行（600036）、民生银行（600016）等股票31日的净买入额都较前一日有较大幅度增长。而截至31日收盘，这些股票均有不同幅度的上涨，贵州茅台再创新高。

此外，5月16日至5月31日收盘，567只沪股通标的中，有450只个股实现上涨，占比将近80%。其中涨幅最大的是凯盛科技（600552），涨幅达到28.33%，自31日起，该股因重要事项未公告而停牌。此外，士兰微（600460）、有研新材（600206）、五矿发展（600058）、宁波韵升（600366）等个股也因为新能源汽车产业链的爆发而实现了较大的涨幅。

南方A50 ETF接获最大单日申购

除了沪股通交易通道上出现外资加速流入以外，RQFII A股ETF也获外资争相买入。

5月30日，在监管层发出停复牌指引后，追踪A股的海外最大RQFII ETF南方富时中国A50 ETF（简称“南方A50"）又出现大额申购，此次申购超过20亿元人民币，占基金总规模近10%，是自成立以来单日最大申购。

事实上，该ETF在5月25日已经出现一次大幅申购，由原来的17.79亿个基金单位，回升至18.35亿个基金单位，即获得5600万个基金单位的净申购，相当于净流入资金近6亿元人民币。到31日，南方富时中国A50 ETF再接获1.85亿个基金单位的净申购，即当日约有18.3亿元人民币资金借道该基金流入A股。至此，近一周外资已经通过南方A50 ETF为A股注资约44.3亿元，新增规模超过基金总规模20%。

可以说，目前是南方A50最受外资重视的时刻。而从溢价幅度来看，201 6年以来南方A50 ETF出现多次溢价超1%的情况，如1月28日、2月26日、5月27日都存在溢价情况。在一级市场录得大额申购同时，南方A50在二级市场也获得放量成交。5月31日，该ETF全日上涨3.33%，溢价1.13%，成交额达到23.29亿港币。

不过，也有分析指出，南方A50 ETF获申购主要反映外资通过ROF11渠道布局A股，但并不一定意味着海外资金看多A股。根据Markit和彭博社追踪数据，南方富时中国A50 ETF在获得历史性单日净申购的同时，其做空比例在5月短短一个月时间就飙升至之前的5倍，由1.3%飙升到了6.1%，为2015年4月以来最高水平。

QF11入市力度未减

今年以来A股市场几经动荡，却并没有打消QFII“入市A股”的热情。Wind数据显示，2015年末，QFII共持仓A股60.46亿股，涉及179只股票。到2016年一季末，QFII持仓A股的数量为64.28亿股，涉及股票则为217只。其中，被QFII持有股份数超过流通股比例5%的个股有12只，南京银行（601009）、宁波银行（002142）、柘中股份（002346）、北京银行（601169）、海天味业（603288）和华夏银行（600015）等6只个股被QFII持有的股份数量已超过流通股的10%。

除此以外，QFII在A股开户动向也一直被视为其“入市”风向标。根据中证登最新披露的数据，QFII四月份新开了14个A股账户，实现连续第52个月新开A股账户。至此，QFII开立的A股账户总数达到1020个。与此同时，外汇局5月份投放QFII新增额度1.52亿美元，已累计发放810.98亿美元投资额度。另有数据显示，近期外资调研A股上市公司的热情也十分高涨，5月以来QFII累计调研A股上市公司252次，涉及82只个股。

种种迹象表明，外资正在加速流入中国股市。事实上，在外资的推动下，A股已经作出了方向选择。5月31日，沪指高开高走，一路单边上行，全天大涨3.34%，并一举收复上证2900点整数关口，创业板当天更是大涨近5‰而在券商股的带动下，题材股纷纷跟风，当天沪深两市净流入资金近千亿元。

对于海外资金大手笔抄底A股的理由，业内人士普遍认为，除了对A股纳入MSCI指数的信心，势必还有对A股后市的看好。资料显示，5月31日以前，市场已经连续几周保持“地量低价”，换手率更是跌至史上低点，这些都是市场底部已到的提示。由此可见，A股或已进入价值投资的区间。