董雅菡

摘 要 本文建立杜邦等式模型，通过净资产收益率、盈利能力、偿债能力以及营运能力几方面来分析企业的竞争优劣势。

关键词 杜邦等式 竞争优势 企业绩效 商贸零售业

一、杜邦分析体系介绍

杜邦分析法就是以财务比率之间的关系为基础，综合分析评价企业的财务状况，具体来说就是将财务指标作为一个整体，以财务分析评价作为一种分析方法，全面综合评价企业的收益能力、偿债能力和营运能力以及相互间的影响，是从财务角度综合评估企业绩效的方法。

二、运用杜邦体系进行实例分析

第一，从净资产收益率来看，鄂武商A净资产收益率比武汉中商高出13.08%，盈利能力远远超过武汉中商，对净资产收益率数值产生最大影响的是销售净利率为13.19%，接着就是权益乘数0.26%，资产周转率最后-0.37%。从盈利能力来讲，鄂武商A的总资产规模比武汉中商大，为盈利企业生产发展需要更多的费用，所以在费用支出上面超过武汉中商是合理的，且在其他收入、净利润来讲超过武汉中商，所得税的支付必然也会超过武汉中商。就武汉中商来讲，虽然销售费用和财务费用所占比重较之鄂武商A低很多，但是在管理费用的支出比鄂武商A支付的要少，然而其销售收入低，相比较鄂武商A来说仍然没有优势，综合来讲盈利能力比较低。武汉中商经营模式以零售连锁超市为主，多为家庭消费人群，且地段分散于各小区或者人群居住集聚地，近年来才开展了中南商贸等百货形式和线上消费配送来扩大经营，然而鄂武商A在汉口中山公园形成集聚效应，先在武汉发展早期开始经营武汉广场和世贸广场，两者毗邻分档经营，在湖北商圈和人们生活中形成了一定的品牌和规模效应，近几年来，公司激流勇进、创新经营，在武广和世贸地段提档升级，建立了长江中下游地区最大奢侈品百货，进一步扩大了公司的经营规模和品牌效应，更在开业经营期间邀请品牌进驻和明星剪彩。

第二，从偿债能力来说，鄂武商A的权益乘数在2012～2015年这个区间内，从总体来讲一直比武汉中商的权益乘数要高。鄂武商A的权益乘数呈现波折上升的趋势，然而武汉中商的权益乘数是逐年呈现递减的趋势。短期偿债能力方面，两者的流动比率和速动比率整体呈现出下降的趋势，武汉中商的流动比率和速动比率一直比鄂武商A高。长期偿债能力方面，鄂武商A的资产负债率一直比武汉中商的要高，虽然两者都呈现逐年下降的趋势，但是其资产负债率都为60%以上，特别是鄂武商A的资产负债率一直在70%以上，由较大的财务风险和负债水平。鄂武商A近年来多建设和投资了国际广场等固定资产项目，需要偿还大量债务，而武汉中商的权益乘数一直低与鄂武商A，导致净资产收益率也低于鄂武商A，且武汉中商的资产负债率逐年下降，因为公司偏向与低风险低负债的经营模式。受电子商贸的冲击和国际经济不景气的影响，从整体来讲，市场经营速度放缓，主营业务收入增长减少，导致企业偿债能力减少。

第三，从营运能力来看，武汉中商的企业总资产周转率和固定资产周转率始终比鄂武商A高。整体来讲在2011～2013年之间，鄂武商A的流动资产周转率一直保持高于武汉中商的水平，后两年里，武汉中商后来居上，流动资产周转率高于鄂武商A。但就应收账款周转率和存货周转率来说，鄂武商A一直高于武汉中商，且呈现稳步上涨的趋势。鄂武商A的企业总资产周转率和固定资产周转率较低，造成这个现象主要是企业规模扩大发展所需与经营收入之间的矛盾，导致企业资源利用效率低下，鄂武商A投资各项项目，如国际广场、品牌入驻以及邀请明星等费用的支出，且固定资产这些上游投资回报周期较长，所需费用和利息支出较大。

三、建议

在大环境下，传统的百货零售行业受到电子商务行业的冲击，消费人群更加趋向于电子线上消费，随之而来的就是每年实体门店销售量的减少。然而一个优秀的、可持续发展的企业要想在行业内具备一定的竞争优势，必须在赢利能力、营运能力、资本结构、现金流量和成本结构五个方面都表现良好，并且至少有一项是高于行业平均水平，其他项的表现也不能低于行业平均水平。企业赢利能力和营运能力是决定企业竞争优势的关键，只有企业应该更注重主营业务的经营发展，提高销售收入，在科学管理合理支出费用的前提下，安排企业的生产经营投资筹资等一系列活动，合理控制企业的成本结构，促使企业健康发展。

从公司层面来讲，要提高企业主营业务收入、公司市场份额，合理扩大企业规模。商贸零售行业的消费人群相对比较零散，每次消费数额小但次数多，所以对企业来说形成区域化的规模效应和强有力的品牌形象尤为重要。公司需要改变传统结构单一的销售经营，以及创新发展，开展多元化的发展模式，对旗下品牌和百货商场培养了一定的顾客忠诚度。商贸零售行业在选址方面，更应充分考虑交通便捷程度、人员集散情况。需要适当扩大企业销售规模，合理规划企业的零售网点和服务店，寻找适宜地段来扩大规模、开展生产经营活动，沿着地铁沿线进行考察和发展，注重汉阳等新兴地段的建设，早日进入这些市场，提高市场占有率。只有形成了一定的规模，对于供应商和消费者来说，更是对企业产品安全、售后服务和偿债能力的一种强有力证明。对企业来讲，高市场占有率和规模性经营能作为一种良好合作的前提，能在合作谈判时，让供应商和物流方积极参与合作，价格协商方面更是能减少产品成本和运输成本。

企业不应该仅仅满足于开发本地市场，要积极寻求外地市场，特别是县乡镇居民生活水平的提高促使他们寻求方便的消费环境来提高生活质量，企业的进驻能引导群众消费，提高当地的市场占有率和企业形象。分层次了解目标人群和消费者需求，在沿江繁华地段、CBD中心提档升级，对门店和商品进行相应的调整，较为低档的品牌撤柜，进驻一些国际奢侈品品牌，同时更应注重服务人员整体素质的培养。在小区聚集地段，这些注重民生消费的零售行业，注重生活所需商品的供应，保证时蔬物美价廉和每日及时供应，与此同时增加生活缴费和提高人民生活便利的设施服务。

优化企业的资本结构，注重企业偿债能力，是资产负债率维持在60%左右，减少相对高的财务风险，增强企业的融资能力。商贸零售行业更是需要按时守诺的偿还债务，及时与供应商和物流中心联系，与其形成互惠互利、长期友好的合作关系，积极开拓线上和线下消费，双管齐下提高企业销售收入。

从政府层面来讲，推进长江中下游经济的发展，注重社会民生问题，不过分注重商业中心建设，合理分配资源建设周边地区。改善县乡镇交通情况，合理规划物流产业园区的建设，辅助各行业物流的流通，只有搞活交通、仓储才能推动经济的发展，满足人们日益增长的生活需要的变化。引进外资和外企的背景和前提下，增加社会竞争，但不能产生恶性竞争，对整体环境有所监管，对本土化企业要有所扶持和保护。