丁一凡

美联储终于决定再提高一次利息，是金融危机结束多年以来第二次提高利率，而且只提高了0.25%。市场上虽然对美联储今年提息早有准备，但美元兑其他货币的汇率还是出现了上扬，其他期货市场的价格也略微有些下调。

受此影响，某些舆论开始大放厥词：“美国经济一枝独秀”“美国要把其他国家玩得血流遍地”“美国开始重新‘剪羊毛”……真有那么神奇吗？

其实，金融危机8年前就过去了，美联储还把指导利率维持在0.5%到0.75%的区间。无论从历史还是现实来看，这么低的利率都不能算正常。换句话说，美联储实在是对美国经济的“复苏”没有太大把握，才在利率正常化上犹豫再三。

在次贷危机前的2007年，美联储基金的有效利率高于5%。危机爆发后，美联储开始下调利率。2008年当雷曼兄弟公司破产时，联邦利率依然为2.64%。但此后，美联储不断下调利率，直到0-0.25%。其中，还实行过三轮购买金融资产的“量化宽松”活动。极度宽松的货币政策拯救了美国的资本市场，某种程度上制止了大衰退恶化。然而，极度宽松的货币政策也埋下了一些隐患。

中央银行长期维持零利率或负利率，会严重影响其他商业银行等金融机构的收益。央行的利率与国债等固定收益的债券资产的回报率息息相关，许多银行、特别是许多社会福利基金都靠投资这些债券来获得收益，再支付给基金的受益人。当央行利率为零时，国债等固定收益的债券收益率也降得很低，10年期的美国国债一度收益率降到2%以下。