武琪 熊晓帅

通过南玻A事件，包括万科股权之争，形成一种共识，从思维上、逻辑上、制度安排上改变，然后形成在股权分散时代如何来完善我们的治理模式

2015年起的“万科”、“宝能”和“华润”等多方之争，在我国资本市场中掀起的波澜持续至今。

从2015年7月10日开始，宝能通过连续举牌，增持比例超过华润，成为万科的第一大股东。之后还有一系列事件，比如深圳地铁曾一度作为“白衣骑士”出现，后来又有安邦、恒大、“明天系”的介入。

万科控股权之争从开始就注定了并非普通的公司并购，其背后的逻辑实际是“资本市场股权至上”和“激励创业资本家人力资本”之争，是“资本”与“管理”之争。

相信自万科之后，“一股独大”将从此成为历史，管理层也不再是温顺的待宰羔羊。阿里和京东曾分别通过“合伙人制度”和“双层股权制度”安排控股权，中国迎来了资本市场的股权分散化时代。

在改革的过程中，以上所提的矛盾如何解决，对于我国的资本市场以及相关领域是非常重要的一个标志性事件。面对公司控股权的新革命浪潮，我国的资本市场股票发行制度应当如何响应性地进行改革，才能避免“万科”式的悲催？这是我们当下亟需探讨和解决的问题。11月22日，在 “人大重阳系列讲座No.75”上，我国较早研究公司治理的学者，中国人民大学财政金融学院金融学教授、博士生导师郑志刚作了题为“万科到阿里，公司控股权安排的新革命”演讲，并发布其新书《中国公司治理的理论与证据》。……