叶辉

基金总数比股票还多了，怎么买？

让专业的人帮你选基金，

买“基金中的基金”FOF，

收益更好，风险更小。

理财会经历三个阶段：

散户时代，基金时代，FOF资产配置时代。

未来理财，FOF说了算！

上海普陀区的张梅在一家事业单位上班，在朋友眼里她是个理财达人。张梅是中国最早一代股民，但折腾多年不赚钱后，她从10多年前转而买基金，炒黄金，也投资过信托，斩获颇丰。最让张梅满意的还是基金投资，因为她买了好几只不错的基金，在华夏大盘精选一只基金上甚至赚了将近10倍。华夏大盘精选由前公募一哥王亚伟管理，在2007年之后封闭了好几年，张梅提前一年就买了这只基金。

不过，以“老司机”自居的张梅如今也开始苦恼，以前随便买一只基金都很容易赚钱，“现在基金太多，都不知道怎么挑了”。像张梅一样存在困惑的“理财老司机”还有不少：现在基金总数已经有3300多只，超过了A股上市公司数量。挑选优质的基金，已经越来越需要专业技术了。

未来理财，FOF说了算！ FOF理论上的好处是，让专业的人帮你选基金，买“基金中的基金”，收益更好，风险更小。最近财经媒体铺天盖地都是FOF相关的报道，为什么？因为FOF是未来的趋势，能解决张梅等投资者挑选基金的苦恼。

备受瞩目的FOF

什么是FOF？它最近为什么备受瞩目？虽然FOF在全球资产配置中占有重要的一席之地，但对于中国证券投资市场来说，专业投资者都很熟悉，对普通人来说还稍显陌生。

FOF（Fund of funds，基金中的基金），是指投资于基金组合的基金，首先出现于上世纪70年代的美国，尤其是近10年来，它已成为海外个人投资者的主流投资方式。由于FOF在选择投资标的时有较大的灵活性，因此，越是在低迷或波动的市场环境下，越能衬托出FOF的优势。

“FOF是基金行业发展到一定程度后的必然产物。据中国基金业协会的数据，截至8月份，我国公募基金产品数量达到3296只，这比沪深两市上市公司总数还要多。面对如此多的基金产品，投资者很难有精力和专业知识寻找、跟踪和管理自己的基金投资。而FOF则是借助基金管理人的专业能力，选择基金，有利于投资者进行多元化配置，自然发展潜力巨大。中国正在开启‘基金中基金投资的全新时代。”全球最大的FOF/MOM管理机构罗素投资董事长兼首席执行官Len Brennan如是表示。

罗素投资成立于1936年，公司全球咨询业务量达2.3万亿美元，管理资产2400亿美元，作为全球最大的FOF/MOM管理人，在资产管理行业中拥有权威性地位。

业内人士指出，投资机会随时可能出现在任何市场、任何范畴，没有哪一类产品可以永远独占鳌头。FOF多元资产投资策略可以根据不同的市况，侧重于不同类别的投资产品，从而及时捕捉机会，分散风险。

歌斐资产负责人郭弘仁是一位台湾人，也曾经在罗素就职，因为看好内地火热的发展前景，他从美国跳槽跑来做FOF。郭弘仁认为，理财会经历三个阶段，散户时代，基金时代，FOF资产配置时代。股票太多了，自己没法挑选股票时，帮你挑股票的基金应运而生;当基金太多了，自己没法挑选基金时，帮你挑选基金的FOF应运而生。他认为，未来FOF将帮助大部分家庭解决资产配置问题。

广发基金资产配置部投资经理朱坤表示，中国投资者面临无风险高收益时代的终结，在资产荒的背景下推出FOF这种资产配置类型业务，具有它的历史必然性。基金本身就有平滑市场波动的优势，而FOF则将这种优势进一步放大。对于追求长期稳定收益的客户，波动较小的FOF对于投资者来说优势更加明显。

沸腾的基金圈

“忽如一夜春风来，千树万树梨花开。”

随着监管层发布公募FOF产品相关指引，支持基金行业推出基金中的基金，公募基金公司也纷纷招兵买马，积极备战。易方达等基金公司，甚至直接从美国华尔街挖人。

公募FOF产品已进入倒计时阶段。在10月份众多FOF基金经理通过考试之后，11月22日首批FOF基金经理注册函全面下发，这也意味着当天就能正式上报公募FOF产品。据了解，基金公司为了抢发首只，动作最迅速的当天就已经上报相关产品。

不过，第一只公募FOF什么时候面世还存在不确定性。因为FOF类产品注册要走普通通道，按照惯例，审批时间可达6个月，首批产品未必能在今年年底面市。因此，首批公募FOF产品距离正式上报依旧还有“最后一公里”。

各家基金公司都在备战FOF，并且密集举行各种研讨会。在11月15日举行的上投摩根FOF投资研讨会上，上投摩根基金国际投资部总监张军认为，集中“押宝”单个策略的投资方式弊端逐渐显现，多元化配置战略在投资回报和风险波动两方面的平衡则显示出比较突出的优势，FOF产品发展潜力巨大。上投摩根在备战国内FOF的同时，已经在11月下旬发行了一只投资海外的FOF的QDII产品。

根据记者的初略统计，已经有10多家基金公司在“摩拳擦掌”，准备了相关产品抢“头啖汤”，大多都是资产管理规模比较靠前的基金公司。

据悉，不少基金公司第一批FOF定位于“绝对收益”类产品，为吸引更多的低风险偏好资金，有些公司计划引入“类保本”的CPPI策略。北京一家中型基金公司相关人士表示，目前公司已经准备了5只产品，从保守到激进风格都有，但是会“择机上报”，前期会保守一些。

2017年FOF有望井喷

华夏基金公司、罗素投资集团联合中国基金报11月19日在北京共同主办了一个论坛，名字就叫“2016中国FOF元年高峰论坛”，可见基金业对FOF的期待。

虽然目前公募基金在FOF产品方面尚未取得实质性进展，发行上都还在排队，但业内人士一致认为，2017年FOF产品有望井喷。

以最新公布的公募基金总体规模超过8万亿元估算，参考美国共同基金中FOF规模占比超过10%，如果进行简单推算，业内人士预期，未来中国公募FOF规模有望超过1万亿元。这是一个巨大的市场。

为此，华夏基金公司携手全球领先的FOF/MOM管理人罗素投资集团，希望用华夏基金的本土投研优势，加上罗素投资丰富的海外资产配置经验，强强联合为投资人提供更好的产品和服务。据记者了解，为了更好地进行FOF基金管理，华夏基金从去年开始重点布局行业基金，发行了包括医疗、消费、制造业、军工、科技等多只行业基金，将行业的深度研究变为可供FOF基金投资的子基金产品，同时，对现有产品进行分析，逐步稳定基金的投资风格，成为可供FOF基金投资的具有稳定风格的子基金产品，完善而丰富的产品线为FOF基金投资提供了可行性。

不过，就目前来看，FOF发展依然面临不少问题。农银汇理基金副总经理兼市场总监施卫直言，投资者教育不足、市场适应性较低、投资管理人才缺乏等都是基金公司需要面对的问题和挑战。

国外FOF增速更快

据公开资料显示，到2013年年底，美国一共有1267只FOF的产品，而截至2015年年末，美国市场公募FOF规模达到1.7万亿美元，占公募基金规模的比例为11%;同时，FOF近五年规模增速达到13.8%，比普通公募基金规模增速高出2倍左右。

在英国，FOF同样受到追捧。根据英国投资协会最新数据显示，2015年英国的FOF净销售额为37亿英镑，较2014年的31亿英镑上升近20%。此外，在资产总规模上，FOF规模已经占到了英国基金业管理总资产的12.6%。从总销售额来看，2015年上半年，FOF基金销售额占到了行业总销售额的52%。

“他山之石，可以攻玉。我国FOF刚刚起步，而在发达市场，FOF已经发展了30多年，规模从十几亿美元增长到上万亿美元。” 华夏基金总经理汤晓东称。

如何配置FOF？

公募FOF即将问世，如何选择FOF的新问题日渐急迫。

根据发达国家的经验，国内的FOF也会分成两类，一类是纯投资本公司基金产品的内部FOF，免收了双重收费，美国发展得比较好的都是这类产品。另一类是可以投资其他公司基金产品的外部FOF。

有人作了一个形象的比喻，好的FOF就像组建一支舰队，舰队中需要各式各样不同的舰艇，比如驱逐舰、潜艇等等，各有优势和功能，在舰队中扮演不同角色，确保舰队可以应对不同的风险，具有很强的战斗力。

对于如何配置FOF，广发基金资产配置部投资经理陆靖昶认为是“99%的科学+1%的艺术”。所谓“科学”，是指基于成熟理论的资产配置框架;所谓“艺术”，则是来自于自身资产配置小组的个性建议。广发基金对于FOF的解决方案目前包括配置型FOF、相对收益FOF和特殊目标FOF，多种资产配置模型对应不同客户需求。

据悉，其他基金公司的FOF产品定位与之类似，各家公司产品类别差异不大，但以后的管理水平可能会有比较大的差别。

针对市场的一片叫好之声，长信基金FOF投资部总监邓虎也提醒说，FOF并不是“万能药”。在其看来，FOF只是FOF，是一种投资结构和形式，具体的风险收益情况、策略乃至最终表现都可能千差万别，这与FOF自身的目标以及FOF投向的基金相关。公募FOF的意义在于真正实现了将FOF纳入普通投资者的选择范围，市场也将真正迎来体现基金投资能力的产品。

北京一位不愿意透露姓名的基金经理告诉记者，目前国内已经有不少类FOF产品，都是销售机构把握住投资者选基金难的需求而推出的，简单绑定几只所谓知名的基金，没有对投资策略的深刻思考，没有资产配置的主动管理，都是伪FOF产品。在投资FOF时，也要对基金经理的投资风格和理念有所了解，才能知道这项投资是否能真的可以规避风险。