王莹莹

摘要：从现在的状况来看，创业板市场确实为一些企业提供了大量的发展资金，因此大批的创业板IPO公司也涌现出来，但由于创业板IPO公司逐渐向主板方向发展，所以也暴露出许多缺陷。所以本文具体阐述了创业板IPO公司的概念、特点、现存的问题以及解决措施。

关键词：创业板；IPO

一、创业板IPO公司简介

1.1 创业板市场相关概念的界定

创业板市场即“二板市场”，它与主板市场相对应。随着主板市场发展速度的加快以及规模的不断扩大，二板市场也进入了人们的视野中，设立创业板市场有利于经济的发展，并且为暂时无法上市的中小企业和新兴公司提供了融资机会。尽管各国对二板市场的称谓存在差异，但与主板市场相对应的二板市场都有以下特点：

第一，创业板市场是为暂时无法上市的中小企业和新兴公司提供融资机会的市场。通常情况下，公司在创业板市场上市以后都得到了迅速地成长，我国政府对二板市场制定了一些标准，例如：科技含量高、成长性高，新经济、新服务、新农业、新科技和新商业模式，简称“两高六新”的标准，使创业板市场更有效地为新兴行业的公司提供融资渠道。

第二，创业板市场与主板市场相比较而言，它的上市标准比较宽松，原因在于创业板市场侧重为中小企业和新兴公司提供融资机会，而这些公司大部分都达不到主板市场上市的标准。所以上市标准比较宽松的二板市场有利于这些中小企业和新兴企业通过上市进行融资。

第三，创业板市场既拥有较高的风险又拥有较高的收益。创业板市场中的中小企业和新兴企业在技术、经营和政策方面将要面临更大的风险，致使创业板市场具有更高的风险，所以有丰富投资经验和资金雄厚的机构投资者更加适应创业板市场。

1.2 IPO公司相关概念的界定

首次公开发行是股份有限公司第一次向社会公众公开招股或第一次将它的股份向公众出售的行为。

一般情况下，第一次公开上市完成后，该公司经过证券交易所或报价系统的批准就可以挂牌交易了，有限责任公司应先变更为股份有限公司再进行首次公开发行活动。

1.3 创业板IPO公司相关概念的界定

分别介绍了创业板及IPO公司的相关概念之后，那么创业板IPO公司就可以定义为第一次将股份在证券交易市场向公众出售的暂时无法上市的中小企业和新兴企业。

从2009年10月23日到2009年10月30日，创业板市场的规模不断扩大，很多中小企业和新兴企业在创业板中首次公开发行股票。2009年10月30日至2012年2月29日，在短短的两年多的时间里，我国创业板市场从无到有再到拥有接近300家上市公司，可见创业板市场发展的速度十分快。但是我国创业板上司公司具有不均衡的行业分布特点，主要集中在高新技术的行业，加工制造行业在创业板上市公司中占有较低的比重。从中我们可以看出，我国创业板市场为高新技术的企业提供了很多的融资机会，从而推动我国高新技术的发展。除此之外，我国创业板上市公司还存在区域分布不均衡的特点，由于经济发展水平存在差异，华中、西南、西北和东北地区的创业板上市公司数量要远远少于华东、华北、华南地区。区域经济发展水平会直接影响到区域创业板上市公司的数量。

2、创业板IPO公司特点

第一，在创业板IPO公司中，民营控股公司占据主导地位。调查显示29家创业板IPO公司中就有26家是民营控股公司，占到80%以上，只有两家是国有控股公司，只占8%左右。通过以上数据可以看出民营控股公司在我国创业板IPO公司中占有主要地位。

第二，创业板IPO公司通常有比较高的股权集中度，股权集中度是上市公司股权分布情况和稳定性的衡量指标，包括高度集中、高度分散及适度集中三种模式。股权集中度对公司的经营管理活动产生重要影响。它往往通过第一大股东的持股情况反映。有关调查显示，创业板IPO公司中大概95%以上都是股权高度集中模式或股权适度集中模式。

第三，创业板IPO公司拥有较少的控制层级。上市公司金字塔结构的复杂性一般用控制链条的数量予以反映，相关调查数据显示，国内创业板IPO公司都有简单的公司金字塔结构，并且有较少的控制层级。创业板IPO公司的经营管理活动由实际控制人直接控制，原因在于民营控股公司在我国创业板IPO公司中占有主要地位。综上所述，无论是否考虑其他关联股东的影响，民营控股公司拥有绝对的优势。

第四，我国创业板IPO公司具有不均衡的行业分布特点，主要分布在高新技术行业。此外，我国创业板IPO公司也存在区域分布不平衡的特点，主要分布在经济发展水平较高的华东、华南、华北地区。

3、创业板IPO公司存在的主要问题

（1）创业板IPO公司的风险较高

大多数的创业板IPO公司凭借市场炒作行为获得发展资金，并不是依靠不断更新的科学技术和不断完善的管理机制创造财富，这种做法会损害利益相关者的利益。创业板IPO公司过高市盈率问题也受到越来越多人的关注和讨论。不得不说的是，不完善的监管机制是造成创业板IPO公司风险较高的主要问题。

（2）创业板IPO公司的分行业情况模糊

由于我国创业板IPO公司具有不均衡的行业分布特点，主要分布在高新技术行业，所以有关创业板的行业情况的研究非常少。但是在创业板IPO公司中存在差别的行业归属问题。

4、创业板IPO公司问题的解决措施

（1）健全证券市场的法律法规的建设

企业信息披露，战略发展情况通报可以促进证券市场健康发展，微观投资主体在投资决策时首先应考虑会计数据的质量和真实性。对于宏观投资主体而言，会计数据的质量和真实性是有效配置资源的重要数据，为了保障数据质量和真实性就必须建立企业信息披露相关的法律法规，并且制定相关法律来规范会计事务所以保障中介机构的独立性和公正性。

证券市场有效发挥作用是以完善的法律体系作为基础，完善法律法规应注意以下三个方面：首先司法援助方面应该引入股东集体诉讼和代表诉讼制度；然后，我们应不断完善民事赔偿机制；最后加大内部人违规的机会成本，使民事责任的追究落实到最终责任人。

（2） 加强信息披露和外部监督

因为上市企业的所有者和经营者之间存在严重的信息不对称问题，使所有者不能有效的监督公司的经营管理。上市公司会经常发生造假丑闻和财务舞弊的事情。所以，应加强对上市公司的监督和信息的披露程度，并且调动社会各界人士一同进行监督。

（3） 引入机构投资者

在我国，银行、保险公司等都是机构投资者。机构投资者将集中小股东和其他社会的资金，资金实力非常雄厚，投资管理水平十分强大。机构投资者一般采取投资组合的方式规避风险，承担较低的风险。引入机构投资者参与公司经营管理活动，对公司的盈余质量产生重大影响：一是机构投资者拥有专业的管理能力和市场分析能力，可以对企业的经营管理活动施行监督，使公司的管理更加科学化；二是机构投资者可以代表小股东的利益，能够最大程度的保护小股东的利益。所以，企业应该引入机构投资者。

参考文献：

[1]丁华，姜凌云.家族上市公司股权集中度与经营绩效实证分析[J]商业研究，2010（7）：125-128