兰州理工大学经济管理学院　李树明　兰州文理学院经济管理学院　何亚玲

新三板挂牌公司股权结构影响外源融资吗？*

兰州理工大学经济管理学院李树明兰州文理学院经济管理学院何亚玲

本文通过对569家新三板挂牌公司2013～2015年的面板数据进行分析，实证研究股权结构对挂牌公司的外源融资方式及融资规模的影响。研究结果表明：机构投资者的持股比例对股权融资规模有显著的正向效应，股权集中度对债权融资有显著的正向效应。最后，本文基于新三板市场的设立初衷及挂牌公司的融资需求，结合实证分析结果，提出有效推动股权融资的思路和解决方案。

新三板 股权结构 外源融资 股权融资 债权融资

一、引言

“新三板”市场（全国中小企业股份转让系统，简称NEEQ）的开通及扩容，为我国中小创新型、创业型及成长型企业拓宽了外源融资渠道，在一定程度上缓解了中小企业“融资难”和“融资贵”等问题，有效推动了中小企业技术创新及公司治理活动，为广大中小企业快速发展及我国产业结构转型升级提供了新契机。新三板挂牌公司主要通过两种方式进行外源融资：一方面，新三板挂牌公司通过公开股权转让进行股权融资；另一方面，挂牌公司可以通过股权质押等方式进行债权融资。此外，公司在新三板市场挂牌之前，已经完成财务规范、信息透明、公司治理、信息披露等方面的初始化工作，公司规范性相对较好，也为挂牌公司扩大外源融资规模、提升外源融资效率奠定了良好基础。……