汤爱丽

近两年，各路资本纷纷把目光集中到新三板，在新三板挂牌的企业也急剧增长。截至2016年4月29日，新三板市场挂牌公司家数达到6945家，与去年同期2343家对比，增长了196.41%。这不仅引起实务界的关注，也受到理论界的重视。与此同时，2016年以来，对新三板市场的监管政策密集落地，监管趋势明显严格。我们该怎样理性看待新三板市场的蓬勃发展，又该如何把握好监管力度，从而维护市场秩序，保护市场投资者的合法权益呢？要回答这些问题，我们首先需要全面理解新三板的发展历程及特征。

我国“三板”市场已有20多年历史，可以分为“老三板”市场和“新三板”市场两大阶段。从世界范围看，该市场的建立一定程度上借鉴了美国的纳斯达克。其他国家的场外交易市场如英国的替代投资市场、新加坡的自动报价市场、韩国的高斯达等也都拥有10年以上的运作。

起步于“老三板”：

1992-2005年

为了解决20世纪90年代国有企业股份制改革中法人股难以流通的问题，全国证券交易自动报价系统（STAQ）和全国电子交易系统（NET）相继成立，简称为“两网”。但由于监管力度不足和其他方面的原因，上市交易的企业只有17家。随着东南亚金融危机的爆发，金融市场紊乱，我国金融监管层将证券场外市场关闭，“两网”也于1999年9月正式停运。

为解决“两网”停运后其原有挂牌公司的股份流通问题，中国证券业协会于2001年6月发布《证券公司代办股份转让服务业务试点办法》，指定了六家证券公司代办股份转让业务。……