陈仕典

摘 要 本文通过对公募基金2015年二季度末股指期货持仓情况及半年度股指期货交易情况的统计和分析，发现目前我国公募基金总体利用股指期货进行套期保值的参与率和套保比率都严重偏低。从成立时间段来看，在股指期货推出以后成立的基金，参与率到达50%，但套保率还是偏低。之前成立的公募基金参与率几乎为零。希望国家完善相关政策，相关机构和人员进一步提高对股指期货的作用认知和应用。

关键词 公募基金 股指期货 套期保值

一、引言

（一）研究背景

上证指数从2015年6月12日达到本年的最高5178.19点历经短短的18个交易日，跌到7月19日的最低点3373.54，跌幅34.85%；从8月18日的4006.34点跌到8月26号的最低点2850.71点，仅仅用了7个交易日，跌幅28.85%。投资者损失惨重；股市岌岌可危；中国金融系统甚至中国经济也可能面临重创。中国政府果断采取各种手段干预市场，才平息了灾难的进一步扩大。对于此次股灾，“杠杆说”（因为杠杆太高，股市调整，导致平仓盘过大，平仓盘进一步导致股票下跌，形成恶性循环，流动性枯竭。）；“股指期货投机过度说”；“内外勾结恶意做空说”等大家讨论很多，尤其对于股指期货投机是股灾的罪魁祸首的说法认同者众多，监管部门更是在8月31日和9月7日连续两次采取包括限制开仓；提高保证金比例；提高手续费等一系列措施以抑制股指期货投机。但是在8月31号执行的政策中，套期保值者和投机者并没有区别对待，而在9月7日执行的政策中，虽说套保者受到了一定的优待，但比起此前应该是更不利与套期保值，不利于平抑股市波动。……