李秉祥　袁烨

(西安理工大学经济与管理学院，陕西西安710054)



经理管理防御对企业融资行为影响路径研究
——基于三元交互分析框架

李秉祥袁烨

(西安理工大学经济与管理学院，陕西西安710054)

采用三元交互分析框架分析经理人所处的企业控制监督环境、内部管理环境和财务资源环境对经理管理防御的影响，运用差异分析法将企业环境量化来研究在企业三大环境下经理管理防御对企业负债融资的影响，并利用结构方程模型进行实证检验。研究结果表明，企业三大环境对经理管理防御有负相关关系，经理管理防御对企业负债融资有负相关关系，并分析出一条影响企业负债融资的路径，即企业环境对企业融资行为是通过经理人管理防御产生间接影响。

三元交互决定论；经理管理防御；负债融资；结构方程模型

一、引言

企业的投资会引致企业的融资行为，而企业融资渠道与方式必须满足企业发展战略的需要，可以说企业的投融资行为是一个问题的两个方面，相辅相成，这说明企业融资行为对企业投资效率与发展战略的重要作用。在目前我国经济转型与转轨的环境下，上市公司在选择融资方式时优先选择股权融资而非负债融资，呈现出强烈的股权融资偏好现象[1]，这种现象与西方的融资优序理论出现较大的偏差，已无法用成熟的市场经济理论进行解释。因此，必须从我国企业所处的现实环境出发寻找产生问题的根源。……