叶振东



以新一轮资本项目开放推进人民币国际化

叶振东

本文分析了人民币国际化的含义、决定因素、利益与风险，在综合国内外研究、回顾中国资本项目开放历程的基础上，指出资本项目开放程度较低是当前限制人民币国际化的最主要因素，并分析了资本项目重点子项的现状。建议加快推进新一轮资本项目开放，妥善处理好“三个问题”，重点拓宽人民币回流渠道，推动人民币证券市场建设，激活双向直接投资。

资本项目开放 人民币国际化 直接投资 国际债券 人民币回流

中国正全面构建开放型经济新体制，努力从经济、金融、制度与规则等各方面，谋求与自身实力匹配的国际地位。2015年5月，人民银行发布《人民币国际化报告》，首次正式对外宣布推动“人民币国际化”战略。未来，人民币国际化或成为国家战略，给全球经济和金融带来深刻变革。

一、人民币国际化的含义及决定因素

(一)定义

“人民币国际化”的定义可追溯至“货币国际化”。切蒂(Chetty，1969)首次提出“货币国际化”概念：一种货币超越自身国家主权地域限制在国际范围内被国际社会广泛接受而发挥部分或全部货币职能。钦和弗兰克尔(Chinn and Frankel，2007)从货币的交易媒介、计价单位、价值储备等功能角度，给出了国际化货币的具体定义，如表1所示：

表1 国际化货币职能

货币职能官方用途私人用途交易媒介外汇干预载体货币贸易和金融交易结算计价单位盯住的锚货币贸易和金融交易计价价值储藏国际储备外汇交换