文 / 宝城期货金融研究所程小勇

“小阳春”不再再生铜行业加速洗牌

文 / 宝城期货金融研究所程小勇

随着一季度中国经济“小阳春”过去，二季度中国经济环比走弱，政策刺激开始回归中型，有色金属行业价格反弹带来的利润回升的势头开始衰竭，作为资源再生一个重要组成部分再生铜行业好景不再。

铜价下跌导致再生铜企业销售收入下降，而原材料端废铜因持货商惜售而价格坚挺，废铜价格下跌的滞后变相提高了再生铜企业的成本，这使得企业采用废铜生产精炼铜会出现严重亏损。

目前中国再生铜产业集中度进一步提高，行业洗牌加剧，投资趋于理性、更多侧重于资源综合利用以及深加工方面。尤其是在中国经济处于L型的背景中，需求不大可能重返高峰，而供给则不断增加，同质化竞争倒逼企业注重内部挖潜，不断提高精细化综合管理水平，有效提高资源回收率和综合利用率，降低能耗水平和生产成本，提升企业利润空间。因此，再生铜行业在铜价下跌过程中，遭遇挑战的同时行业本身在优化升级。

一、铜价再度下跌

二季度以来，大宗商品风格切换非常明显，前期上涨凶猛的品种成为下跌的领头羊，而对于基本金属而言，则存在“强者恒强，弱者恒弱”的逻辑，其中供需基本面相对疲软的铜价在一季度上涨中涨幅落后，而在二季度下跌中，跌幅则位居前列。

2016年5月份铜价就“跌跌不休”、自4月份创下的高点回撤，并跌破了4月12日创下的两个月低点，在5月下旬大有向2016年1月中旬创下的低点迈进的势头。……