文 / 宝城期货金融研究所 程小勇

铜价反弹难持久再生铜行业需自我变革

Copper prices durable rebounded difficultly， recycled copper industry should be self-transformation

文 / 宝城期货金融研究所 程小勇

中国市场春节假期开市之后，沪铜出乎意料的强劲，其中海外市场风险偏好回归、2015年12月企业进口补库、炼厂减产和惜售、国储收储等一系列因素引发铜价一度企稳反弹。

从宏观层面来看，1月份信贷和社融远超预期，但主要是季节性突击放贷和外债换内债所致，难以持续。尽管财政政策会在2016年二季度发力，但是鉴于人口红利消失带来的投资效应边际递减，铜消费在基建投资加快的情况下，可能只是抵消部分行业的消费下滑，但难以大幅提速。

此外，鉴于美联储并没有排除3月加息的可能性，美元回落可能只是暂时的。展望未来一个月，市场期待的旺季不旺的可能性，以及去年底补库封堵了一季度库存周期的利好，减产不及预期带来的供应压力陡增，铜价旺季季节性涨势还充满变数。

对于再生铜而言，由于原材料和产品价格倒挂、需求疲软，2016年再生铜企业依旧面临较大的压力。企业需要从规模化经营，提高工艺和产品质量，降低能耗，真正实现循环经济低能耗、绿色环保的行业特色，适应国家供给侧改革，以便实现可持续发展。

一、2016年再生铜行业依旧面临挑战

最近几年，中国政府对再生金属循环利用非常重视，相继发布了《有色金属产业振兴规划》和《再生有色金属产业发展推进计划》。一些企业和单位开始研发废杂铜处理技术和装备，并在一些大型再生铜冶炼项目中应用，为提升我国再生铜循环利用整体水平作出了积极贡献。……