钱如一

摘要：本文基于Zephyr的3185组并购数据，探讨了中国出境并购的特征，描述其涉及数量与金额、完成情况、地域分布、产业分布以及产业关联度。结果发现，中国出境并购的交易主体分布于发达国家和避税区域，其产业主要集中于金融保险业和制造业，且产业关联度相对较高。最后，本文为意图展示中国基本全面的并购概况并为企业提供建议，有助于探索中国企业对外并购的发展之路。

关键词：出境并购；中国；对外投资

随着经济全球化的发展，对外投资逐渐成为中国企业获取世界性资源和转型升级的一种重要形式，目前我国企业的对外直接投资表现出快速增长趋势。其中跨国并购是我国对外直接投资的主要形式。相比于其他发达国家，中国企业的跨国并购经验较少，跨国并购后面临所有权劣势，与境外企业存在制度、国家文化、企业文化等多层面的差异障碍。我们需要更高的视野来认识中国出境并购的特征，以便能更好地理解我国企业出境并购的行为及价值。

1.并购数量和金额的年度演进情况

本文数据主要从Zephyr数据库中筛选所得。在并购交易信息的筛选中对状态（Deal Status）进行筛选，筛选内容为“Completed”和“Completed Assumed”， 仅对已完成的并购交易进行研究。在并购交易信息中，我们可以得到并购交易的宣布日、标的方和目标方的基本信息（所在产业，产业代码等）、交易状态、交易金额等众多信息。1997年1月至2015年12月，中国出境并购共报告4587起，涉及金额10716.41亿欧元，其中已完成共3185起，涉及金额2823.48亿欧元。……