李慧勇

申银万国证券研究所董事总经理

守住经济增长底线

李慧勇

申银万国证券研究所董事总经理

供给侧改革已是共识。在中国经济增长率从10%以上的高速增长下降到7%左右的中速增长的背景下，加强供给侧改革正当其时。

一是目前需求管理边际效应开始递减；二是在产能过剩的同时，中国仍存在相当多的需求有待满足；三是短期经济增长靠需求，但最终要靠供给，依赖于全要素生产率的提高。在这种情况下，通过淘汰落后产能，既可以改善旧经济通货紧缩的状况，也可以为新经济腾出发展空间。

供给侧改革对于提升中国中长期经济发展潜力是必要的，但去产能、去库存、去杠杆难免使破产、失业、债务违约等隐性风险显性化，这将对经济和金融产生冲击。如何在推进供给侧管理的同时守住经济增长的底线，守住不发生系统性金融风险的底线需要相关的配套条件和政策制度的设计进行对冲。如果没有预先的政策设计，就盲目推进去产能去库存去杠杆很可能事与愿违，不但不能解决问题，甚至有可能导致新的问题产生。

不过，现在看来国家在部署供给侧改革的同时已经考虑到相关方面的安排，这将在一定程度上保证2016年中国经济有惊无险。

具体来看，这种安排集中体现在以下三个方面：

其一，利用宽松的宏观政策降低改革的冲击。通过比较，我们更能发现2016年无论是财政政策还是货币政策都将更加宽松。从财政政策来看，2015年中央经济工作会议强调“积极的财政政策将更加有力”，2014年工作会议的表述是：“积极的财政政策要有力度”。……