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美的集团:收购东芝家电80%股权双智+国际化战略加速

2016-10-13王柄根

股市动态分析 2016年12期
关键词:孔铭东芝远东

王柄根

《动态》:一家是中国知名的电器企业,一家是日本知名的电器企业,日前美的集团(000333)拟出4.73亿美元拿下东芝家电80.1%股权的事件,受到业内的广泛关注。今天我们就请孔铭兄来谈谈这次收购。

孔铭:好的。美的集团日前发布了一则公告。公告称,美的集团与东芝签署股权转让协议,公司将以约4.73亿美元收购东芝家电业务主体“东芝生活电器株式会社“80.1%股权,东芝保留剩余19.9%股权:公司将获得40年东芝品牌的全球授权及超过5000项白电相关专利,且需要承接东芝家电对东芝的约2.2亿美元的债务,并需在交割时偿还该债务;本次交易尚需经日本反垄断监管机构审批,预计转让最早在今年6月达成。

《动态》:从收购价格来看,这笔4.73亿美元的收购究竟对美的而言划算吗?

孔铭:据我们测算,收购成本相对合理。考虑到本次收购直接成本4,73亿美元及间接债务代偿成本2.2亿美元,本次收购东芝80.1%股权总成本预计在6.9亿美元左右,而参照东芝白电2014财年实现营收总体规模36.31亿美元测算,本次收购PS约在0.23倍左右,明显低于目前国内家电行业平均水平,总体来说本次收购成本相对合理。

《动态》:我们看到,东芝白电还是处于亏损的状态,美的收购后会对双方带来何种影响?

孔铭:虽然目前东芝白电因多重因素影响仍处亏损状态,但参考美的此前收购美芝压缩机并迅速助其扭亏,集团整合效应有望带动东芝白电盈利快速改善。

本次收购完成后美的将最大程度维持东芝家电现有运作方式,短期内不对其做重大调整,同时将在品牌、技术及营销等各方面持续对其展开投入以挖掘其发展潜力;通过本次收购美的将获得东芝品牌授权、相关专利及东芝家电在日本、中国及东南亚的市场、渠道及制造地资源,考虑到东芝家电在东南亚区域市占率较高且品牌渠道等积累深厚,双方深化合作有望实现共赢。从目前的情况来看,美的国际化战略推进加速,后期协同效应值得期待。

《动态》:你刚才有谈到美的集团的国际化战略。据我所知,美的还有一个“双智”战略吧?

孔铭:美的是在2015年提出了“双智战略”,即智能制造+智慧家居。此后,公司与日本安川设立机器人合资公司,增持德国库卡超1O%,以及参股埃夫近l8%股权等一系列动作使得公司在智能制造领域走在市场前列。截止2015年底,公司推出智能产品超80款,与京东、阿里等互联网巨头也都完成了系统云平台及底层协议的对接。

再说到国际化战略。国内家电企业已开始走国际化道路并寻求国际并购。此次收购为美的国际化战略关键一步,利于美的在海外品牌、渠道及制造等多方面能力提升。

未来,智能家电产品的更新速度会加快,美的也因此受益。同时随着全球化布局会加快推进,美的集团成为世界级家电巨头指日可待。

《动态》:二级市场上,近期美的集团的走势不错。同时,本次收购东芝后随着整合的有序推进,公司业绩也有望增厚。股价上涨是否有了更多的支撑因素?

孔铭:有券商预计美的集团2016年和2017年的EPS为3.43元、3.94元,对应当前股价PE分别为8.90、7.74倍,维持“买入”评级。

我们看到,二级市场上,美的集团的股价表现较为稳健,近期反弹也可圈可点。从运行空间来说,股价在25-35元的箱体运行。目前均线系统保持完好,后续反弹仍可持续,投资者可继续关注。

《动态》:本周还有哪些公告值得大家关注?

孔铭:杰赛科技(002544)19亿收购实际控制人旗下资产。

《动态》:请具体为我们谈谈这个公告对公司的意义。

孔铭:在停牌7个月后,杰赛科技日前公告称,拟以30.27元股分别向中国电科五十四所等发行6308.12万股收购其持有的远东通信100%股权、中网华通57.7436%股权、华通天畅100%股权、电科导航l00%股权、上海协同98.3777%股权、东盟导航70%股权,交易标的预估值为19亿元。

同时,拟以不低于30.27元般定增不超过6308.12万股配套募资,用于珠海通信装备制造中心、海外通信业务平台建设、远东通信智慧宽带融合指挥调度研发及产业化技术改造、远东通信功率放大器(PA)合作开发、远东通信石英晶体振荡器生产工艺自动化技术改造、上海协同电力需求侧管理云服务平台、电科导航北斗综合位置云服务平台建设及应用推广等项目。

《动态》:杰赛科技停牌的时间也真够久的。为了这次收购,公司也是铆足了劲。之前据说公司收购的对象是中网华通,现在来看除此之外还增加了远东通信、华通天畅等。

孔铭:通过本次注入资产,上市公司的主营业务将进一步扩大,公司业务范围将增加涵盖通信解决方案和通信设备制造、通信工程监理、电力自动化及卫星导航运营服务等内容,进一步完善主业突出、布局合理的产业结构,提升公司抗风险能力,有利于突出上市公司主营业务综合优势,进一步增强公司的综合竞争力和可持续发展能力。

我们认为,收购的成功将大幅提高公司主营的核心竞争力,公司有望成为网规、网优的新龙头企业。

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